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    精密結(jié)構(gòu)件主業(yè)整合見成效，毛利率提升
    2017 年上半年，公司實(shí)施消費(fèi)電子產(chǎn)品精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的規(guī)模壓縮、資源整合，推動(dòng)主營(yíng)塑膠、壓鑄、強(qiáng)化光學(xué)玻璃、粉末冶金等全資子公司建設(shè)自動(dòng)化生產(chǎn)線，進(jìn)一步提高自動(dòng)化水平和生產(chǎn)效率。同時(shí)，重點(diǎn)提升金屬精密結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)良率，提高產(chǎn)品毛利率水平。精密結(jié)構(gòu)件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.3億元，毛利率達(dá)19.17%，同比增加了2.88pct，有望給公司帶來穩(wěn)定盈利，實(shí)現(xiàn)該業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。
    創(chuàng)世紀(jì)為CNC設(shè)備商龍頭，高光、精雕設(shè)備批量出貨
    子公司創(chuàng)世紀(jì)是我國(guó)最大的CNC設(shè)備生產(chǎn)商，處于龍頭地位，2017上半年相關(guān)CNC設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.5億元，毛利率達(dá)39.74%，同比增加了1.33pct。整體上數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品銷量持續(xù)增長(zhǎng)，新產(chǎn)品高光機(jī)、玻璃精雕機(jī)等開始批量出貨，毛利率保持在較高水平，結(jié)合下游3C自動(dòng)化設(shè)備的廣闊機(jī)遇，創(chuàng)世紀(jì)將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。
    公司內(nèi)控管理水平提高，期間費(fèi)用管控良好
    報(bào)告期內(nèi)，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)5.6億元，同比增加1.1億元；三項(xiàng)費(fèi)用率17.54%，同比下降0.89pct。其中銷售費(fèi)用增加約5000萬，主要是CNC業(yè)務(wù)銷售快速增長(zhǎng)所帶來的員工薪酬以及運(yùn)輸成本增長(zhǎng)等；管理費(fèi)用增加5700萬，主要是創(chuàng)世紀(jì)預(yù)提超額利潤(rùn)獎(jiǎng)勵(lì)以及員工薪酬的增加所致。整體費(fèi)用率的下降顯示公司管理水平的提高，內(nèi)生和外延業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展將持續(xù)增厚公司業(yè)績(jī)。
    投資建議與評(píng)級(jí)：
    子公司創(chuàng)世紀(jì)是CNC 設(shè)備龍頭企業(yè)，主營(yíng)的高光機(jī)、精雕機(jī)、熱彎?rùn)C(jī)有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶資源，結(jié)合公司主業(yè)精密件的穩(wěn)健發(fā)展，和智能制造領(lǐng)域的優(yōu)異前景，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為72億元、91 億元和105 億元，每股收益分別為0.38 元、0.58 元和0.71 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為26X、17X 和14X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    CNC 業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期，精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)低于預(yù)期。