>> 安信證券-興業(yè)銀行(601166)中報點(diǎn)評：個人貸款大增，同業(yè)繼續(xù)調(diào)整-170830
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙湘懷 |
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不良貸款率1.6%，比上年末下降0.05個百分點(diǎn)；撥備覆蓋率223%，比上年末上升12 個百分點(diǎn)。2017 年上半年核心邊際變化：（1）興業(yè)銀行2017 年上半年個人貸款增幅高達(dá)68%，超出預(yù)期。（2）上半年興業(yè)銀行資產(chǎn)減值損失大幅降低43%至142 億，超出預(yù)期。（3）興業(yè)銀行上半年存款增幅高達(dá)20%，符合預(yù)期。
■同業(yè)面臨調(diào)整壓力。2017年上半年存放同業(yè)總額735億元，比上年末增長33%；拆入資金增長125%至380億，受此影響，興業(yè)銀行上半年利息支出增長25%，同業(yè)資產(chǎn)仍然面臨一定調(diào)整壓力。負(fù)債增量主要由存款貢獻(xiàn)，調(diào)整壓力不大。
■零售進(jìn)步較快。（1）零售業(yè)進(jìn)步較快。報告期末，公司及個人貸款余額同比增長18%至22048億元；其中主要為個人貸款的增加，增幅達(dá)68%。從貸款結(jié)構(gòu)來看，風(fēng)險較低的中長期貸款貢獻(xiàn)了主要增量，增幅達(dá)68%。個人貸款的快速增長主要得益于網(wǎng)點(diǎn)改造和消費(fèi)貸等綜合化服務(wù)擴(kuò)大了客戶基群，截止報告期末零售金融客戶5,034萬戶，較期初增加559萬戶。我們預(yù)計公司零售業(yè)務(wù)將保持50%左右的高增速。（2）從存款角度看，興業(yè)銀行上半年存款增幅高達(dá)20%，其中個人存款余額大幅增長至3733億元。此外應(yīng)付債券貢獻(xiàn)了其他負(fù)債增量。
■風(fēng)控情況同業(yè)領(lǐng)先。公司不良貸款余額366億元，較期初增加22億元；不良貸款比率1.6%，較期初下降0.05個百分點(diǎn)。報告期內(nèi)，共計提撥備142億元，期末撥貸比為3.57%，撥備覆蓋率為223%。資產(chǎn)質(zhì)量及風(fēng)險控制處于銀行同業(yè)中較好水平。我們預(yù)計2017年未來興業(yè)銀行不良率將進(jìn)一步下降至1.5%左右，撥備覆蓋率保持220%以上，風(fēng)險狀況持續(xù)優(yōu)化。
■子公司盈利能力較強(qiáng)。2017年上半年興業(yè)金融租賃實(shí)現(xiàn)凈利潤10億元,同比增長60%。興業(yè)國際信托管理的存續(xù)信托業(yè)務(wù)規(guī)模9,717億元，其中集合類信托業(yè)務(wù)規(guī)模2,737億元，較期初增長9%，上半年凈利潤達(dá)7億元。興銀基金管理總規(guī)模達(dá)4,829億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤3億元，同比增長165%。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價23.1 元。我們預(yù)計公司2017 年-2019年的收入增速分別為-9%、1%、5%，凈利潤增速分別為8%、7%、7%。
■風(fēng)險提示：同業(yè)市場風(fēng)險，政策風(fēng)險，利率風(fēng)險
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