>> 申萬宏源-光華科技(002741)擬發(fā)行可轉債加碼正極材料，推出員工持股計劃增強團隊凝聚力-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
宋濤 |
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公司以分離提純及合成技術為基礎，充分利用鎳、鈷、錳鹽等產(chǎn)品及原料優(yōu)勢，切入正極材料領域。鈷鹽項目成功產(chǎn)業(yè)化，年產(chǎn)1000 噸三元前驅體示范線已開始出貨。此外公司使用全新工藝制備磷酸鐵，用以生產(chǎn)磷酸鐵鋰，可有效降低成本。本次發(fā)行可轉債建設1.4 萬噸正極材料均為磷酸鐵鋰，建成后預計可實現(xiàn)營業(yè)收入約為10.2 億元，年凈利潤約為 1.3 億元。雖然正極材料行業(yè)競爭激烈，我們認為成本優(yōu)勢將成為公司核心競爭力，幫助公司在行業(yè)內占據(jù)一席之地。
擬推行員工持股計劃，充分調動員工積極性，增強公司競爭力。公司擬推行員工持股計劃，參與對象為全體在崗員工，不超過 500 人，總額預計不超過7000 萬，其中高管認購19.14%，存續(xù)期 2 年。員工持股計劃擬全額認購集合信托計劃的一般級份額，該集合信托計劃按照 2:1 的比例設立優(yōu)先級份額、一般級份額，兩類份額的資產(chǎn)將合并運作，預計以不超過 2.1 億元總價款購買公司股票。員工持股計劃有助于實現(xiàn)股東、公司與員工利益一致，能夠充分調動公司員工的積極性，提高職工凝聚力和公司競爭力，促進公司健康發(fā)展。
下游PCB 客戶新增產(chǎn)線釋放，有望帶動PCB 化學品需求大幅增長。公司是PCB 化學品龍頭企業(yè)，純化學品產(chǎn)能由2 萬噸/年通過技改及IPO 募投項目擴張至目前3.6 萬噸/年。下半年下游客戶新增產(chǎn)線需求釋放，有望帶動全年業(yè)績快速增長。公司PCB 化學品仍然供不應求，定增項目繼續(xù)擴產(chǎn)1.4 萬噸/年產(chǎn)能，同時公司將增加高附加值復配試劑的銷售比例，綜合毛利率有望提升。
盈利預測和投資評級。公司未來電子化學品及新能源正極材料雙主業(yè)發(fā)展，驅動業(yè)績高速增長，維持“增持”評級。維持盈利預測，預計2017-19 年歸母凈利潤1.31、1.91、2.73億，EPS 0.35、0.51、0.73 元，對應PE 為49X、34X、23X。
風險提示：PCB 化學品下游需求不達預期、正極材料市場開拓不達預期
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