>> 浙商證券-京東方A(000725)中報點(diǎn)評報告：維持高毛利水平，產(chǎn)能優(yōu)勢有助緩解降價壓力-170828
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
楊云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告期內(nèi)，公司整體市場份額穩(wěn)步提升，智能手機(jī) LCD 顯示屏、平板電腦及筆記本電腦顯示屏市占率穩(wěn)居全球第一。同時，公司新增福州G8.5 代線已成功量產(chǎn)并供貨43 寸電視屏幕，由于該產(chǎn)線良率已迅速提升至90%水平，預(yù)計將在第三季度實(shí)現(xiàn)盈利。成都G6 代OLED 產(chǎn)線目前產(chǎn)能爬坡順利，且合肥G10.5代線提前開始設(shè)備導(dǎo)入工作，預(yù)計兩條產(chǎn)線將于年底實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，成為未來新增動力。
新產(chǎn)線前期費(fèi)用拉低毛利，下半年價格回調(diào)有望通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善
福州新增G8.5 代線于二季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，且伴隨手機(jī)，平板類屏幕產(chǎn)品價格小幅調(diào)整，公司第二季度毛利率微幅下調(diào)至26.87%，仍處于公司歷史高位水平且優(yōu)于全球同業(yè)者。由于七月份電視面板價格開始出現(xiàn)松動，公司毛利水平可能將出現(xiàn)進(jìn)一步回調(diào)。我們認(rèn)為，公司主打尺寸的電視面板價格調(diào)整相對較小，且中小尺寸面板價格止跌回漲并伴隨下半年高毛利產(chǎn)品手機(jī)全面屏的出貨，公司完整的產(chǎn)品線布局及靈活的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整能力有助公司積極應(yīng)對整體面板價格的市場變化，并通過產(chǎn)能優(yōu)勢維持領(lǐng)先于同業(yè)者的盈利能力。
OLED 產(chǎn)線進(jìn)展順利，超大尺寸產(chǎn)線布局領(lǐng)先
京東方成都G6 代柔性O(shè)LED 產(chǎn)線產(chǎn)能爬坡順利，預(yù)計年底達(dá)到5k/月產(chǎn)能，并于明年規(guī)模供貨助力“OLED 國產(chǎn)化”，公司將受益于未來三年內(nèi)OLED的持續(xù)賣方市場優(yōu)勢，綿陽OLED 產(chǎn)線的進(jìn)一步投產(chǎn)再次助力公司擁有OLED 產(chǎn)能優(yōu)勢。公司合肥G10.5 代線年底量產(chǎn)完善公司65 寸大尺寸電視面板的供貨，新增武漢G10.5 代線的投資彰顯公司全球龍頭布局視野。
SES 并購及Micro OLED 投資，加快公司戰(zhàn)略布局
報告期內(nèi)，公司宣布對法國SES 公司50.01%的股權(quán)收購，以及8 月宣布云南Micro-OLED 項(xiàng)目的投資。各投資項(xiàng)目體現(xiàn)了公司堅持“DSH”的戰(zhàn)略布局以及軟硬融合的企業(yè)發(fā)展理念。我們認(rèn)為，京東方不單是龍頭面板制造商，而更將成為未來集“大數(shù)據(jù)，人工智能，傳感，顯示”于一體的綜合服務(wù)商
風(fēng)險因素：面板降價幅度大于預(yù)期，公司新線產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期
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