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報告期內(nèi)公司進一步調(diào)整優(yōu)化核心業(yè)務，百貨推進特色化調(diào)改；超市推進供應鏈前置，繼續(xù)源頭采購減少中間環(huán)節(jié)，降低生鮮損耗；電器強化區(qū)域聯(lián)采，推進區(qū)域旗艦店打造。截止2017年6月30日，公司經(jīng)營網(wǎng)點有258個（按同一物理體綜合計算），比去年同期減少25個,其中：百貨業(yè)態(tài)53個（-1），超市業(yè)態(tài)146個（-4），電器業(yè)態(tài)31個，汽貿(mào)業(yè)態(tài)28個（-17），網(wǎng)點輻射重慶主要城區(qū)。受關停低效場店影響，上半年營收169.05億元，同比下降6.77%，分業(yè)態(tài)來看，百貨、超市、電器、汽貿(mào)分別實現(xiàn)營收90.58億元、36.93億元、14.32億元、26.12億元。
    馬上消費發(fā)力。報告期內(nèi)公司持有馬上消費金融公司31.58%的股份，馬上消費實現(xiàn)營收12.66億元，實現(xiàn)凈利潤1.34億元，為公司貢獻投資收益4217.7萬元。同時，公司出資2.66億元參與馬上消費第二輪增資，增資完成后馬上消費注冊資本增至22億元，成為"注冊資本第一大"的內(nèi)資持牌消費金融公司，重百持股比例變更為30.615%。馬上消費經(jīng)過幾年培育已進入收獲期，預計隨著互聯(lián)網(wǎng)消費金融整體規(guī)模的增長，馬上消費將持續(xù)為公司貢獻利潤。
    盈利能力繼續(xù)改善。公司關停低效門店，管理效率持續(xù)提升，報告期內(nèi)毛利率水平由去年同期的15.85%提升至17.8%，期間費用率受薪酬費用增加所致管理費用提高影響，上升0.63個百分點至13.43%，公司凈利率提升0.73個百分點。預計隨著公司供應鏈改造的繼續(xù)推進，未來凈利率仍有小幅提升空間。 
    盈利預測與投資評級：作為重慶國資委旗下零售行業(yè)上市平臺，公司將受益于國企改革的進一步深化；同時，公司積極加快線上線下融合和金融服務業(yè)務，我們將公司2017-2019年每股收益調(diào)整為1.326元、1.645元、1.958元，對應的PE為19.83倍、15.98倍、13.42倍，結(jié)合國企改革以及新興業(yè)務推進力度，我們給予公司25倍PE，對應目標價33.15元，維持公司"買入"評級。
    風險提示：消費持續(xù)疲軟、改革力度不及預期