久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    主要觀點
    1.上半年業(yè)績下滑27%符合預期，預告三季報下降-30%至增長20%2017 年上半年實現(xiàn)收入39.66 億，同比增長32.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.45 億，同比下降27%，扣非后歸母凈利潤1.24 億，同比下降33.71%，業(yè)績下滑主要是由于新能源汽車行業(yè)增速受補貼政策影響低于預期。公司7 月28 日曾發(fā)布業(yè)績快報，初步核算數(shù)據(jù)為上半年歸母凈利潤1.43億，同比下降28%，公司上半年實際業(yè)績符合市場預期。
    公司第二季度收入21.97 億元，同比增長33.26%，歸母凈利潤0.95 億，同比下降23.33%，較一季度降幅收窄。同時公司公告了業(yè)績預告，預計2017 年前三季度歸母凈利潤為2.1 億-3.6 億，同比變動區(qū)間為下降30%至增長20%，預計三季度起公司業(yè)績將顯著提升。
    2.家用電機板塊受益下游復蘇增長超預期，車輛旋轉電器將穩(wěn)健增長家電及家居電器電機事業(yè)部上半年實現(xiàn)營收24.65 億，同比增長56.57%。考慮到當前家電行業(yè)渠道庫存較低，同時7 月以來全國持續(xù)高溫，預計三季度空調產量仍將有較好增長，支撐公司家電板塊需求。上半年公司車輛旋轉電器事業(yè)部實現(xiàn)收入10.28 億元，同比增長13.55%。
    目前公司子公司佩特來主要客戶已涵蓋卡特彼勒、康明斯、戴姆勒、大眾、福特、沃爾沃、MAN 等眾多國際知名車企，子公司杰諾瑞已成為奇瑞、江淮的A 級供應商，并陸續(xù)進入眾泰、吉利、長豐獵豹、柳機、廣汽等整車廠的配套體系，預計下半年車輛旋轉電器業(yè)務將保持穩(wěn)健增長。
    3.新能源汽車板塊受政策影響同比下滑，下半年將持續(xù)好轉上半年由于補貼政策調整，新能源汽車行業(yè)產銷量低于預期，尤其是新能源商用車和混動汽車產銷量同比大幅下滑，導致公司新能源汽車動力總成系統(tǒng)收入下降31.29%，為2.71 億元。在電機電控行業(yè)整體價格下降的形勢下，公司產品價格降幅較小，成本控制較好，動力總成上半年毛利率19.94%，同比下降7.91%。7 月份新能源汽車行業(yè)產銷量分別同比增長52.6%和55.2%，我們預計三季度行業(yè)將持續(xù)復蘇，公司的動力總成系統(tǒng)已累計近300 款車型進入推廣目錄，預計下半年將迎來較好增長，未來三年仍將保持高增長。
    4.加快氫燃料電池產業(yè)化推廣，深度布局新能源汽車運營
    公司7 月和聊城經濟開發(fā)區(qū)管委會、中通客車簽署了投資合作協(xié)議，將開展氫燃料電池動力總成系統(tǒng)的生產和研發(fā)，加快燃料電池產業(yè)化推廣。公司在新能源汽車運營領域已搭建車聯(lián)網、樁聯(lián)網等網絡信息化平臺，并陸續(xù)引入汽修、微電網、儲能等相關業(yè)務，將打造全產業(yè)鏈的新能源汽車運營平臺。上半年公司新能源汽車運營平臺業(yè)務收入8271 萬元，同比大幅增長680%，未來增長潛力極大。
    5.投資建議：
    預計公司2017-2019 年歸屬股東凈利潤為6.45、7.71、9.10 億，同比增長27%、20%、18%，EPS 分別為0.27、0.33、0.38 元，對應當前股價為26、22、19 倍PE，首次覆蓋給予“推薦”評級。
    6.風險提示：
    新能源汽車產量增長放緩，動力總成系統(tǒng)競爭加劇價格下降。