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安信證券-中國(guó)西電(601179)一次設(shè)備帶動(dòng)收入增長(zhǎng),業(yè)績(jī)略超預(yù)期-170830
上傳日期:
2017/8/31
大?。?/td>
289KB
格式:
pdf
來(lái)源:
評(píng)級(jí):
增持
作者:
鄧永康
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報(bào)告期內(nèi),受益于國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目交貨,公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入56.08 億元,同比增長(zhǎng)15.67%,毛利率達(dá)到31.96%,比去年同期增加0.47 個(gè)百分點(diǎn)。海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.53 億元,同比下滑17.03%,主要是由于海外項(xiàng)目交貨周期不均衡。海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到21.18%,增長(zhǎng)8.77 個(gè)百分點(diǎn)。公司綜合毛利率32.79%,相比去年同期上升1.78 個(gè)百分點(diǎn),在上游原材料價(jià)格上漲的情況下,公司成本控制較好。公司上半年銷(xiāo)售費(fèi)用4.44 億元,與去年同期基本持平,管理費(fèi)用7.76 億元,同比增長(zhǎng)10.78%,財(cái)務(wù)費(fèi)用5997萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)1296.47%,主要是同期基數(shù)低,本期受到匯兌損益影響。
■開(kāi)關(guān)、研發(fā)檢測(cè)以及變壓器業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色,中標(biāo)量下滑。上半年公司開(kāi)關(guān)、研發(fā)檢測(cè)業(yè)務(wù)收入27.73 億元,同比增長(zhǎng)14.49%,毛利率39.62%,比去年同期下降0.89 個(gè)百分點(diǎn)。上半年公司開(kāi)關(guān)產(chǎn)品累計(jì)中標(biāo)6.12 億元,同比下滑43%。上半年公司變壓器業(yè)務(wù)收入22.61 億元,同比增長(zhǎng)21.60%,銷(xiāo)量5581 萬(wàn)千伏安,同比增長(zhǎng)7.5%。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要來(lái)源于重點(diǎn)項(xiàng)目的交付。
在國(guó)家重點(diǎn)客戶(hù)招標(biāo)中,上半年開(kāi)關(guān)和變壓器業(yè)務(wù)公司中標(biāo)都出現(xiàn)同比下滑。主要是,2015、2016 年是特高壓集中招標(biāo)的高峰期。
■海外基地順利建設(shè),業(yè)務(wù)有序拓展。公司公告,2017 年3 月,中國(guó)西電與印尼 CCM 公司合資建設(shè)的西電斯科印尼有限公司舉行開(kāi)業(yè)典禮,并試制成功首臺(tái)500 千伏167 兆伏安電力變壓器。子公司西電埃及與埃及輸電公司、埃及電力控股公司先后簽署坦塔220kV 等多個(gè)GIS變電站項(xiàng)目和變壓器供貨項(xiàng)目合同。
■投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS分別為0.26/0.32/0.38元,業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為18.3%、22.7%、19.3%。維持公司增持-A 的投資評(píng)級(jí),6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為8.00 元。
■風(fēng)險(xiǎn)提示:特高壓項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期,海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期,原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn),匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)西電股票研究報(bào)告
國(guó)泰君安-中國(guó)西電(601179)直流輸電業(yè)務(wù)延續(xù)高增長(zhǎng)-170831
中銀國(guó)際-中國(guó)西電(601179)全能龍頭走向國(guó)際舞臺(tái)-170727
申萬(wàn)宏源-中國(guó)西電(601179)受益“一帶一路”的國(guó)內(nèi)輸配電一次設(shè)備供應(yīng)商-170601
中金公司-中國(guó)西電(601179)業(yè)績(jī)略超預(yù)期,特高壓業(yè)務(wù)及“一帶一路”保障全年增長(zhǎng)-170428
長(zhǎng)城國(guó)瑞證券-中國(guó)西電(601179)盈利結(jié)構(gòu)改善,海外收入占比有望進(jìn)一步提升-170418
安信證券-中國(guó)西電(601179)一次設(shè)備龍頭,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高于行業(yè),特高壓利好未來(lái)業(yè)績(jī)-170411
國(guó)泰君安-中國(guó)西電(601179)2016年報(bào)點(diǎn)評(píng):輸變電設(shè)備產(chǎn)銷(xiāo)兩旺-170411
中金公司-中國(guó)西電(601179)業(yè)績(jī)略超預(yù)期,特高壓保障增長(zhǎng),一帶一路提供新的增量-170411
國(guó)泰君安-中國(guó)西電(601179)電力設(shè)備絲綢之路專(zhuān)題之二-“一帶一路+國(guó)企混改“稀缺標(biāo)的-170222
興業(yè)證券-中國(guó)西電(601179)特高壓訂單兌現(xiàn),靜待海外業(yè)務(wù)爆發(fā)-170115
更多中國(guó)西電研究報(bào)告
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