>> 國泰君安-美的集團(000333)中報點評：中報業(yè)績符合預(yù)期,優(yōu)秀機制值得信賴-170831
| 上傳日期： |
2017/8/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范楊 |
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此報告為加密報告 |
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維持17/18 年EPS 預(yù)測為2.65/3.10 元，維持目標(biāo)價50 元，繼續(xù)建議“增持”。
家電主業(yè)穩(wěn)健，庫卡東芝趨勢向好，符合預(yù)期
2017H1 營業(yè)總收入1244.5 億（+61%），其中暖通空調(diào)500 億（+41.5%），消費電器518 億（+46.8%），家電主業(yè)規(guī)模穩(wěn)健增長，并表新增機器人相關(guān)收入136 億，歸母凈利108 億（+14%）。其中原主業(yè)收入+34%，歸母凈利+21%。庫卡收入增長35%，凈利增長98%。東芝虧損9202 萬元。因并購增加攤銷13.6 億。Q2 單季總收入646.9 億元（+65%），歸母凈利潤64.6 億元（+16%），原主業(yè)收入+36%，歸母凈利+20%，庫卡歐元收入增長43%，歐元凈利增長254%，東芝單季盈利9202 萬元。庫卡和東芝被收購后趨勢性向好。存貨周轉(zhuǎn)等效率指標(biāo)亦不斷提升，整體業(yè)績符合預(yù)期。
優(yōu)秀機制值得信賴，高端化、國際化、多元化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進
在高度競爭的家電領(lǐng)域，美的的成功證明，優(yōu)秀的管理機制和激勵機制能夠確保公司的效率優(yōu)勢，帶來可持續(xù)競爭力。我們認為，優(yōu)秀的機制將保障美的在高端化、國際化和多元化三大戰(zhàn)略方向上順利推進，值得信賴。
核心風(fēng)險：原材料價格持續(xù)上漲，并購整合進展不及預(yù)期。
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