>> 新時代證券-中國交建（601800）道橋、市政環(huán)保及海外工程訂單放量，業(yè)績穩(wěn)增-170829
| 上傳日期： |
2017/9/1 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王小勇 |
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今年1-6月公司綜合毛利率達(dá)13.77%，較上年同期上升0.98%，主要由于毛利率較高的海外工程和PPP類投資項目收入占比提高所致。費用方面，銷售費用同增14.21%。占營收的0.21%，較上年同期上升0.02%；管理費用同增23.35%，占營收的5.80%，較上年同期上升0.93%，主要由于研發(fā)費用增加所致；財務(wù)費用同增8.00%，占營收1.97%，同比上升0.08%。營業(yè)利潤101.79億元，同比增長13.01%，營業(yè)利潤率5.35%，同比上升0.44%，盈利能力有所增強(qiáng)。
新簽合同保持較快增長，在手訂單充足：
公司上半年新簽合同4312.40億元，同比大幅增長51.95%。從各細(xì)分板塊來看，基建業(yè)務(wù)今年1-6月累計中標(biāo)合同金額3763.77億元，占比新訂單額的87.28%，同比大增57.73%，貢獻(xiàn)了主要訂單增量。從項目區(qū)域來看，海內(nèi)外市場訂單均大幅增長，具體地：國內(nèi)市場新簽訂單2909.88億元，占比67.48%，相比去年同期1945.31億元，同增49.58%；海外新簽合同額為1402.52億元，約占比32.52%，相比去年892.64億元，同比增長57.12%。截至6月30日，公司在執(zhí)行未完成合同額達(dá)1.33萬億元，為2016年營收4317.43億元的3倍，在手訂單充足。
道橋建設(shè)、市政環(huán)保、海外工程成為拉動基建業(yè)務(wù)三駕馬車：
根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，今年1-6月公路建設(shè)固定資產(chǎn)投資本完成額8976億元，同增28.9%，為2010年以來首次連續(xù)6個月持續(xù)高增長，受益于此，公司國內(nèi)道橋建設(shè)新簽合同1155.94億元，占基建業(yè)務(wù)31%，同增80.69%。上半年公共設(shè)施管理業(yè)投資增長25.4%，水利管理業(yè)投資增長17.5%，公司通過PPP投資模式加大市政環(huán)保市場開發(fā)力度，新簽合同額快速增加，基建業(yè)務(wù)中的市政環(huán)保工程新簽合同額770.93億元，占比20%，同比大幅增長237.15%。公司積極拓展海外市場，推動"一帶一路"重點項目落地，上半年基建業(yè)務(wù)中海外工程新簽合同1328.03億元，占比35%，同增59.39%。
財務(wù)預(yù)測與估值：預(yù)計公司2017~2018年EPS為1.12元、1.22元。當(dāng)前股價對應(yīng)2017年的PE為14倍，維持"推薦"評級。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資回落，利率及匯率變動風(fēng)險，海外市場風(fēng)險等。
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