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>> 興業(yè)證券-北方國(guó)際(000065)在手訂單充足,現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼-170831
上傳日期:   2017/9/3 大?。?/td>   745KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   孟杰
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公司在手合同金額達(dá)121.87 億美元,約為2016 年收入的9.2 倍,公司充足的在手訂單有望驅(qū)動(dòng)未來(lái)收入較快增長(zhǎng)。
    公司2017 上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.88 億元,較上年同期增長(zhǎng)23.00%。上半年國(guó)際工程承包、國(guó)內(nèi)建筑工程、房地產(chǎn)、貨物貿(mào)易、貨運(yùn)代理、金屬包裝容器銷(xiāo)售、其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入25.87 億元、0.17 億元、0.02 億元、18.55億元、1.04 億元、3.82 億元、0.28 億元,分別同比增長(zhǎng)17.55%、26.22%、-7.58%、49.94%、-27.56%、8.32%、-70.99%;境內(nèi)、境外分別實(shí)現(xiàn)收入6.04 億元、43.70億元,分別同比增長(zhǎng)28.55%、22.22%。
    公司2017 上半年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率9.83%,較去年同期減少1.22%。國(guó)際工程承包、國(guó)內(nèi)建筑工程、房地產(chǎn)、貨物貿(mào)易、貨運(yùn)代理、金屬包裝容器銷(xiāo)售、其他業(yè)務(wù)毛利率分別為9.06%、8.64%、58.40%、8.15%、22.83%、18.95%、2.29%,較去年同期提升-0.80%、-0.39%、-0.42%、-0.30%、5.59%、-7.21%、-0.03%,貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)毛利率提升較大,金屬包裝容器銷(xiāo)售業(yè)務(wù)毛利率下滑明顯;境內(nèi)、境外的毛利率分別提升2.74%、-1.76%。
    公司2017 上半年凈利率為4.08%,較去年同期降低0.30%,凈利率的下降幅度低于毛利率主要系資產(chǎn)減值損失占比的大幅下降所致。公司2017 年上半年的期間費(fèi)用占比同比提升0.70%,財(cái)務(wù)費(fèi)用占比同比提升1.45%,主要系美元匯率波動(dòng)產(chǎn)生匯兌損失所致。
    公司2017 年上半年的資產(chǎn)減值損失占比為-0.39%,較上年同期減少1.91%,主要是源于收到上半年項(xiàng)目回款較多、應(yīng)收賬款減少所致;每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為3.87 元,較去年同期增加3.86 元,主要系國(guó)際工程項(xiàng)目本期收到上年度項(xiàng)目回款較多所致。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)2017-2019 的EPS 分別為1.23 元、1.56 元和1.93 元,對(duì)應(yīng)PE 分別為19.5 倍、15.4 倍和12.4 倍,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海外訂單落地不及預(yù)期
北方國(guó)際股票研究報(bào)告
 
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