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    概括起來(lái)，永輝的發(fā)展可以劃分為四個(gè)階段。第一階段初創(chuàng)期（2000-2004），創(chuàng)始人在中國(guó)連鎖超市業(yè)態(tài)崛起以及政府推廣農(nóng)改超項(xiàng)目之時(shí)，在福建省福州市崛起；第二階段生鮮壁壘成熟期（2005-2010），永輝沒(méi)有在行業(yè)高速發(fā)展期高枕無(wú)憂地坐享行業(yè)紅利，而是踏實(shí)地錘煉經(jīng)營(yíng)能力，構(gòu)筑強(qiáng)大的生鮮經(jīng)營(yíng)壁壘；第三階段快速擴(kuò)張期（2011-2014），發(fā)揚(yáng)永輝模式，借助資本力量快速擴(kuò)張，在實(shí)體零售一片頹勢(shì)中逆勢(shì)走向全國(guó)；第四階段新零售轉(zhuǎn)型期（2015-至今），打造全球供應(yīng)鏈，“云超+云創(chuàng)+云商+云金”四大板塊協(xié)同運(yùn)作，業(yè)態(tài)迭代升級(jí)。
    永輝最大的優(yōu)勢(shì)在于強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)能力和內(nèi)生增長(zhǎng)能力。良好的外部環(huán)境只是成功的助推器，打鐵還需自身硬——生鮮差異化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、自采自營(yíng)的盈利模式，全球垂直采購(gòu)供應(yīng)鏈、O2O 全渠道建設(shè)、“合伙人”員工激勵(lì)制度、精細(xì)化的內(nèi)部管理以及適應(yīng)外部環(huán)境的變革能力是永輝的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使永輝從“農(nóng)改超”小店蛻變?yōu)閮?nèi)資民營(yíng)超市的龍頭企業(yè)。
    永輝和沃爾瑪有諸多相似的成功基因：都曾把握歷史機(jī)遇，乘行業(yè)東風(fēng)崛起；都在行業(yè)低迷期抓住機(jī)遇，將危機(jī)化為轉(zhuǎn)機(jī)；都實(shí)行農(nóng)村包圍城市戰(zhàn)略，由區(qū)域龍頭至全國(guó)巨頭；都注重供應(yīng)鏈能力的建設(shè)；創(chuàng)始人都擁有的豐富的商超運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，中國(guó)連鎖超市業(yè)集中度相對(duì)國(guó)外較低，零售企業(yè)在電商等沖擊下進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，馬太效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步凸顯?；谟垒x生鮮領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，我們認(rèn)為，在新一輪行業(yè)浪潮中，永輝有望成為實(shí)體零售轉(zhuǎn)型升級(jí)的大贏家，發(fā)展成沃爾瑪級(jí)別的全國(guó)巨頭企業(yè)。永輝超市營(yíng)收增長(zhǎng)逐季加速，毛利率繼續(xù)提升，供應(yīng)鏈整合見(jiàn)效，預(yù)計(jì)17/18 年EPS 分別為0.20/0.26 元，復(fù)合增速接近40%。目標(biāo)價(jià)8.1 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：居民消費(fèi)增速不及預(yù)期。