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公司上半年生態(tài)環(huán)境、文化旅游業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入13.20 億元、3.57 億元，同比增長(zhǎng)41.81%、167.85%，“雙主業(yè)”布局逐漸兌現(xiàn)。公司Q1、Q2 營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)28.37%、75.43%，Q2 營(yíng)收高速增長(zhǎng)。除華中外，公司在其他區(qū)域皆實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)，華南和國(guó)外區(qū)域表現(xiàn)尤其亮眼。
    公司2017 年上半年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率29.99%，較去年同期提高7.2pct，主要是占公司78.71%的生態(tài)環(huán)境業(yè)務(wù)毛利率增長(zhǎng)顯著。公司上半年生態(tài)環(huán)境業(yè)務(wù)、文化旅游業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)毛利率27.50%、39.19%，較去年同期變化8.38%、-9.18%。母公司毛利率26.97%，子公司綜合毛利率39.36%，恒潤(rùn)科技和德馬吉的凈利率高達(dá)20.3%和20.8%，極大提升了公司的盈利水平。
    公司2017 年上半年實(shí)現(xiàn)凈利率11.88%，較去年同期增長(zhǎng)2.16pct，毛利率的提高及高利潤(rùn)率水平的德馬吉的并表是凈利率提高的主要原因。公司三費(fèi)率占比13.84%，較去年同期下降1.3pct。
    公司2017 年上半年的資產(chǎn)減值損失占比為1.61%，較去年同期增加0.55pct。每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-1.35 元，同比下降1.09 元，收現(xiàn)比的下降、付現(xiàn)比升高是現(xiàn)金流狀況惡化的主要原因。
    盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 分別為1.15 元、1.64 元、2.17 元，對(duì)應(yīng)的PE 為24.5 倍、17.1 倍、12.9 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：外延并購(gòu)不達(dá)預(yù)期、PPP 訂單落地不及預(yù)期、現(xiàn)金流情況惡化