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    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋，給于增持評(píng)級(jí)。公司2017/2018/2019 年預(yù)計(jì)凈利潤分別為1.77 億/2.88 億/3.63 億元，EPS 分別為0.39 元/0.63 元/0.80 元。按照45 倍PE 計(jì)算，合理估值為80.03 億元，對(duì)應(yīng)股票價(jià)格17.55 元。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    機(jī)務(wù)安全領(lǐng)軍企業(yè)，傳統(tǒng)主業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。公司源起西南交大高鐵實(shí)驗(yàn)室，十余年深耕機(jī)務(wù)安全。公司車載監(jiān)控、仿真培訓(xùn)與檢修整備三大核心主業(yè)長期保持巨大競爭優(yōu)勢(shì)，車載監(jiān)控與檢修整備領(lǐng)域市占率均超過30%；仿真培訓(xùn)領(lǐng)域壟斷優(yōu)勢(shì)更為明顯，占據(jù)50%以上市場份額，高端仿真器市占率超90%。在軌交領(lǐng)域高投資驅(qū)動(dòng)以及龍頭地位支撐下，公司內(nèi)生業(yè)績CARG 有望長期穩(wěn)定在20%以上。
    收購成都貨安開啟外延并購之路。公司致力于突破機(jī)務(wù)安全領(lǐng)域桎梏，打造軌交全領(lǐng)域綜合解決方案提供商。由于軌交各子板塊間高技術(shù)壁壘及高協(xié)同性的特征，外延是軌交企業(yè)成長壯大的最優(yōu)選擇。公司通過全資并購集團(tuán)旗下資產(chǎn)成都貨安邁出外延第一步，并將貨運(yùn)安全監(jiān)測(cè)納入自身業(yè)務(wù)主線。目前集團(tuán)公司旗下仍有眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，未來運(yùn)達(dá)外延預(yù)期依然強(qiáng)烈。
    牽引+單軌完善布局，業(yè)績存在爆發(fā)預(yù)期。公司內(nèi)生新增中低速列車牽引業(yè)務(wù)，未來五年市場需求超百億。同時(shí)，公司積極布局單軌車領(lǐng)域，有望依托本土競爭優(yōu)勢(shì)，率先拿下成都單軌線建設(shè)工程，預(yù)計(jì)單條單軌線路項(xiàng)目可貢獻(xiàn)凈利潤4~6 億元。單軌車項(xiàng)目復(fù)制成本極低，成功經(jīng)驗(yàn)易于向全國復(fù)制推廣，將為公司業(yè)績帶來巨大向上彈性。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；市場集中風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)整合進(jìn)展緩慢風(fēng)險(xiǎn)。