>> 新時代證券-中文傳媒(600373)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，《亂世王者》業(yè)績值得期待-170825
| 上傳日期： |
2017/9/2 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
賈明樂 |
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平面媒體業(yè)務(wù)：發(fā)展良好，利潤貢獻穩(wěn)定，保持較強的市場競爭力
2017年H1，公司傳統(tǒng)主業(yè)實現(xiàn)收入29.59億元，同比增長4.99%，實現(xiàn)毛利9.04 億元，同比增長4.83%。其中，出版板塊實現(xiàn)營業(yè)收入13.09 億元，同比增長11.09%；發(fā)行板塊實現(xiàn)營業(yè)收入16.51億元，同比增長0.61%。出版方面，新增出版物1754種，獲得義務(wù)教育相關(guān)教材在江西的獨家代理權(quán)，推進多項工程活動。發(fā)行方面，推進六大服務(wù)平臺，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。新媒體方面，打造"互聯(lián)網(wǎng)+教育"和數(shù)字平臺建設(shè)，上半年，新媒體公司實現(xiàn)收入同比增長18.9%，發(fā)展勢頭良好。
游戲業(yè)務(wù)：智明星通團隊穩(wěn)定，原游戲流水穩(wěn)定，《亂世王者》業(yè)績可期
2017年H1，智明星通實現(xiàn)收入21.07億元，收入同比降幅13.31%，合并報表實現(xiàn)凈利潤3.27 億元，合并報表凈利潤同比增加1.50 億元，增幅85.17%。上半年，智明星通營銷費用率僅為20.3%，同比下降25.97%，帶動游戲凈利潤3.27億元，同比增長85.17%。8月16日，《亂世王者》上線，市場表現(xiàn)亮眼排進IOS暢銷榜前三穩(wěn)定前十，公司將參與分成，有望持續(xù)受益；此外，《列王的紛爭》月均流水穩(wěn)定在2.68億，《女王的紛爭》《AOWE》《MR》月流水均超千萬；《全面戰(zhàn)爭》預(yù)計下半年海外全面推廣；已獲授權(quán)，明年將與動視暴雪合作開發(fā)手游《Call of Duty》。智明星通團隊已確定新一輪薪酬考核和激勵機制，核心管理團隊穩(wěn)定，員工積極性高。
盈利預(yù)測及評級：
預(yù)測2017年-2019年EPS分別為1.17元、1.46元、1.66元，對應(yīng)估值19倍、15倍、13倍。我們認為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，智明星通現(xiàn)有游戲流水穩(wěn)定，看好后續(xù)IP游戲發(fā)展?jié)摿?，維持"推薦"評級。
風險提示：《亂世王者》業(yè)績不及預(yù)期，原游戲流水大幅下滑。
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