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    電視廣告業(yè)務營收下滑，互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務保持高增長，智海揚濤并表拉動品牌管理業(yè)務營收大幅增長。1）電視廣告：2017H1，電視廣告實現(xiàn)營收4.93 億元，同比減少30.6%。雖廣告主減少了對電視廣告的投放，但電視廣告仍是重要的營銷傳播形式。2）互聯(lián)網(wǎng)廣告：2017H1，互聯(lián)網(wǎng)廣告實現(xiàn)營收6.94 億元，同比增長48.6%，互聯(lián)網(wǎng)視頻投放、搜索引擎營銷成為增長點，客戶涉及汽車、快銷品、醫(yī)藥、金融等行業(yè)。3）品牌管理：2017H1，公司完成了對智海揚濤60%股份的收購，品牌管理業(yè)務實現(xiàn)營收7763 萬元，同比大幅增長329.1%。
    內(nèi)容及內(nèi)容營銷版圖擴大，高毛利率提升公司整體盈利能力。2017 上半年，公司完成了對掌維科技100%股權(quán)、觀達影視100%股權(quán)、科翼傳播剩余20%股權(quán)的收購，進一步擴大了內(nèi)容及內(nèi)容營銷業(yè)務的版圖。2017H1 實現(xiàn)內(nèi)容及內(nèi)容營銷業(yè)務收入4.81 億元，由于收購標的的毛利率較高，2017H1 該項業(yè)務毛利率達33.2%，同比提升18 個百分點，帶動公司整體毛利率提升到17.4%，同比提升5.6 個百分點。內(nèi)容方面：公司首次試水臺綜，與浙江衛(wèi)視共同出品自制綜藝《真星話大冒險》；觀達影視出品的《因為遇見你》平均收視率高達1.93%，獲2017 上半年收視亞軍。內(nèi)容營銷方面：公司繼續(xù)向客戶提供《挑戰(zhàn)者聯(lián)盟》、《二十四小時》、《王牌對王牌》、《夢想的聲音》等爆款綜藝的內(nèi)容營銷服務。
    總經(jīng)理增持，公司信心可鑒。公司總經(jīng)理于7 月25 日和26 日，在二級市場合計增持公司股份24.2 萬股，增持金額超500 萬元，顯示出對公司未來發(fā)展的堅定信心。
    盈利預測與投資建議。2017/2018 年行業(yè)平均估值水平為25 倍/20 倍，考慮到公司2017 上半年完成4 家子公司的收購帶來的協(xié)同效應，以及公司內(nèi)容領域業(yè)務的高速增長，給予公司2017 年30 倍估值，持續(xù)看好公司，目標價27.6 元，維持“買入”評級。
    風險提示：收購標的業(yè)績實現(xiàn)或不達承諾；并購整合風險；傳媒行業(yè)政策風險。