>> 興業(yè)證券-三特索道（002159）公告資產(chǎn)變現(xiàn)，或有扭虧機會-170905
| 上傳日期： |
2017/9/6 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
李躍博 |
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按照6,375萬元的轉(zhuǎn)讓總價以及5,000萬元股權(quán)成本計算，扣除交易帶來的土地增值稅、所得稅等影響，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓將給公司來帶約1,000萬元的投資收益。我們將公司2017年歸母凈利的預(yù)測值從虧損1,999萬元上調(diào)到虧損999萬元，EPS上調(diào)為-0.07元/股，與公司先前預(yù)告的前三季度凈利潤區(qū)間相一致。
多渠道發(fā)力，公司今年或完成扭虧。公司今年的首要任務(wù)是扭虧。一方面，公司2017Q2的凈利潤相比去年同期減少約200萬虧損，減虧原因包括主要盈利景區(qū)利潤增速較為可觀，例如梵凈山/廬山/華山項目利潤增速分別為31.7%/100%/9.7%，以及培育期項目有所減虧，例如崇陽旅業(yè)/坪壩營項目分別減虧約800/240萬元；另一方面，公司此次通過出售子公司安吉公司獲得約1,000萬元投資收益，直接提升業(yè)績?？紤]到2017H1公司仍虧損3,357萬元，要完成全年扭虧的任務(wù)，公司或在以下幾個方面發(fā)力：1、通過ABS及定增減少高企的財務(wù)費用；2、崇陽旅游地產(chǎn)約可提供約2000萬凈利潤；3、外延收購資產(chǎn)；4、繼續(xù)剝離培育期景區(qū)減虧以及獲得投資收益。
盈利預(yù)測與投資評級：公司此次通過轉(zhuǎn)讓安吉子公司股權(quán)獲得約1,000萬元投資收益，一方面剝離公司不擅長的旅游地產(chǎn)項目，另一方面直接改善財務(wù)狀況?？紤]到2017Q2公司旗下的盈利景區(qū)利潤增速可觀、虧損項目有所減虧，以及公司進一步剝離類似項目的可能性，我們認為公司今年有機會通過內(nèi)外同時發(fā)力實現(xiàn)扭虧任務(wù)，長期看好公司的景區(qū)綜合開發(fā)能力、豐富的資源儲備以及連鎖開發(fā)模式。上調(diào)公司今年的利潤預(yù)測值，預(yù)計17-19年EPS分別為-0.07/0.04/0.14元，繼續(xù)維持"增持"評級.。
風險提示：景區(qū)拓展及培育進度不如預(yù)期，定增項目不如預(yù)期
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