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上半年，公司船艇業(yè)務整體發(fā)展平穩(wěn)，實現(xiàn)營業(yè)總收入2.69 億元，同比增長8.95%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤903萬元，較上年同期增長66.85%。
    上半年，商務艇占營業(yè)總收入的72.86%，該業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.96 億元，較去年同期下降13.44%；特種艇與私人游艇增速較高，特種艇實現(xiàn)營業(yè)收入0.3 億元，同比增長125.27%，私人游艇實現(xiàn)營業(yè)收入0.24 億元。公司整體毛利率為25.52%，比去年同期增長24.71%略有增長。
    模塊化量產提升成本優(yōu)勢，但船艇主業(yè)仍存諸多瓶頸
    上半年，公司加快實施了模塊化設計與制造，推動了12 款全模塊化游艇量產取得突破，以成品船和量產為主導，提升品質和交船速度，靠批量與規(guī)模優(yōu)勢，提高了產品價格競爭力。另外，公司加快了小型游艇、高速鋁合金船艇等新船型的研發(fā)，擴大產品覆蓋范圍，全力推進制造模式轉型，以鋼、鋁制造為突破口，引進智能制造裝備，提高整裝化率，全面推進標準化、流水化、模塊化與變批量大生產。公司持續(xù)推進模塊化設計工作，并取得了一定成績。
    公司所處的造船行業(yè)持續(xù)低迷，船艇主業(yè)仍存在諸多瓶頸。一是，全球造船業(yè)市場低迷態(tài)勢還將持續(xù)，另外，國外數(shù)家游艇知名品牌先后到國內投資，加劇了市場競爭；二是，重組后的國家海洋局所需復合材料公務執(zhí)法船艇的大額招標至今尚未全面啟動，公司未來業(yè)績增長具有一定不確定性，公司在2010 年至2012 年連續(xù)中標國家海洋局2 億元以上的訂單，2013 年國務院將國家海洋局及其中國海監(jiān)、公安部邊防海警、農業(yè)部中國漁政等隊伍和職責整合，重新組建了國家海洋局，其整合仍需一定時間。
    積極轉型軍工電子，收購亞光電子獲有條件通過
    在主業(yè)遇到瓶頸的條件下，公司積極探索轉型途徑。2017 年7 月19 日，證監(jiān)會對公司發(fā)行股份購買成都亞光97.38%股權并募集配套資金項目進行審核批復，本次資產重組事項獲得有條件通過。公司擬發(fā)行股份購買太陽鳥控股、南京瑞聯(lián)等10 名交易對方持有的亞光電子97.38%股權，交易作價為33.42 億元，發(fā)行股份價格為12.95 元/股；擬募集配套資金總額不超過10.66 億元。太陽鳥控股承諾亞光電子在2017 年度、2018 年度以及2019年度實現(xiàn)的凈利潤不低于16,017.25 萬元、22,116.98 萬元、31,384.97 萬元，年復合增速高達40%。
    亞光電子多年來保持國內軍工電子半導體元器件及微波電路龍頭地位，產品主要為雷達、電子對抗和通信系統(tǒng)配套，長期應用于各類航天器材及機載、艦載、彈載等武器平臺。亞光電子準確把握軍工電子發(fā)展的小型化、國產化兩大趨勢，積極開展新產品戰(zhàn)略預研，在單片集成電路設計、系統(tǒng)級封裝（SiP）設計與生產、MEMS設計等方面已取得階段性成果，新產品進入市場推廣應用階段，未來發(fā)展空間廣闊。
    盈利預測與投資評級：轉型軍工電子獲突破，首次覆蓋，給予增持評級
    公司積極推動船艇主業(yè)模塊化量產，進一步提升產品成本優(yōu)勢，船艇主業(yè)有望平穩(wěn)發(fā)展；積極轉型軍工電子，擬收購的亞光電子行業(yè)地位突出，未來增長空間廣闊。我們看好公司未來發(fā)展前景，預計公司 2017 年至2019 年的歸母凈利潤分別為 0.25 億元、0.29 億元、 0.34 億元，同比增長分別為34.75%、17.86%、15.88%，相應17 年至19 年 EPS 分別為 0.08、 0.10、0.11 元，對應當前股價 PE 分別為174、139、126 倍。考慮本次資產重組和配套融資后，預計公司 2017 年至 2019 年的歸母凈利潤將達1.85 億元、2.50 億元、3.47 億元，同比增長分別為911.43%、35.39%、38.89%，相應17 年至19 年 EPS 分別為 0.30、 0.40、0.56 元，對應當前股價 PE 分別為 47、34、25 倍，首次覆蓋，給予增持評級。