>> 中信建投-四創(chuàng)電子（600990）博微長(zhǎng)安并表致半年虧損，全年穩(wěn)健增長(zhǎng)無(wú)憂-170906
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2017/9/6 |
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黎韜揚(yáng) |
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博微長(zhǎng)安2017 年上半年?duì)I業(yè)收入4,081.90 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-4,999.89 萬(wàn)元；2016 年上半年?duì)I業(yè)收入為4,365.63 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-4,985.49 萬(wàn)元。由于其主營(yíng)業(yè)務(wù)具有季節(jié)性特點(diǎn)，銷(xiāo)售收入集中于第四季度確認(rèn)，半年度收入確認(rèn)金額及凈利潤(rùn)水平均較低，與往年同期相比具有可比性。
深耕軍民融合雷達(dá)產(chǎn)業(yè)，氣象空管領(lǐng)域地位領(lǐng)先
公司在氣象雷達(dá)和空管雷達(dá)領(lǐng)域深耕多年。氣象雷達(dá)產(chǎn)品包括雷達(dá)整機(jī)系統(tǒng)及相關(guān)雷達(dá)配套件，主要銷(xiāo)售給中國(guó)氣象局及其下屬單位，公司在氣象雷達(dá)領(lǐng)域深耕多年，擁有較強(qiáng)的技術(shù)基礎(chǔ)，是中國(guó)氣象局天氣雷達(dá)的供應(yīng)商單位之一，占有較高市場(chǎng)份額；空管雷達(dá)順利進(jìn)入海軍、民航應(yīng)用領(lǐng)域，是軍用航空雷達(dá)的主要供應(yīng)商，隨著空管雷達(dá)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的推進(jìn)，公司有望率先受益。
2017 年上半年，在軍民融合雷達(dá)產(chǎn)業(yè)方面，公司相繼中標(biāo)中科院、中國(guó)氣象局等單位多波長(zhǎng)新體制雷達(dá)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，并成功推進(jìn)科技部重大儀器項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程；參加2017 年度世界空管大會(huì)，積極向客戶、合作伙伴宣傳公司空管雷達(dá)產(chǎn)品性能技術(shù)，為公司空管產(chǎn)品拓寬市場(chǎng)領(lǐng)域奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
安全電子、新能源業(yè)務(wù)進(jìn)順利，打造業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)
安全電子方面，公司產(chǎn)品主要包括平安城市安全操作系統(tǒng)、平安城市、智能交通等系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，在公安人防、交通等領(lǐng)域占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)份額。2017 年上半年，公司依托平安城市建設(shè)的“合肥模式”，助推平安城市業(yè)務(wù)的拓展，先后中標(biāo)懷寧天網(wǎng)二期等平安城市建設(shè)項(xiàng)目；無(wú)線合肥一期項(xiàng)目驗(yàn)收工作，積極布局二期項(xiàng)目建設(shè)，已實(shí)現(xiàn)主城區(qū)五大類(lèi)公共場(chǎng)所WIFI 覆蓋，打造了基于WIFI大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)平臺(tái)，構(gòu)建大數(shù)據(jù)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)無(wú)線城市可持續(xù)發(fā)展。
新能源方面，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于電動(dòng)汽車(chē)車(chē)載充電、軌道交通、國(guó)防安全等行業(yè)。主要產(chǎn)品為軍工配套供電系統(tǒng)和模塊電源、新能源電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)備、工業(yè)控制電源和高壓大功率醫(yī)療環(huán)保電源。2017年上半年，公司積極開(kāi)拓分布式光伏業(yè)務(wù)領(lǐng)域，中標(biāo)多地屋頂分布式光伏項(xiàng)目；全力開(kāi)拓電梯、健康、機(jī)械、環(huán)保除塵和醫(yī)療等業(yè)務(wù)領(lǐng)域電源市場(chǎng)，并與行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶簽訂業(yè)務(wù)訂單。
科研基礎(chǔ)奠定市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，研發(fā)創(chuàng)新提高核心競(jìng)爭(zhēng)力
公司堅(jiān)持以研發(fā)創(chuàng)新為核心，不斷提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。2017年上半年，公司新增專(zhuān)利受理98項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利49項(xiàng)，新增專(zhuān)利授權(quán)69項(xiàng)；登記軟件著作權(quán)24項(xiàng)；北斗衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)安徽省重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室正式獲批。報(bào)告期內(nèi)，公司取得由工業(yè)及信息化部無(wú)線電管理局頒發(fā)的國(guó)內(nèi)首部KA波段天氣雷達(dá)無(wú)線電發(fā)射設(shè)備型號(hào)核準(zhǔn)證；獲得中國(guó)民用航空局頒發(fā)的首張場(chǎng)面監(jiān)視雷達(dá)民用航空空中交通通信導(dǎo)航監(jiān)視設(shè)備臨時(shí)使用許可證，為公司雷達(dá)電子領(lǐng)域市場(chǎng)開(kāi)拓提供了有力的支持，進(jìn)一步促進(jìn)場(chǎng)面監(jiān)視雷達(dá)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
中電科38所唯一上市平臺(tái)，后續(xù)資本運(yùn)作值得期待
中電科38所是目前中國(guó)雷達(dá)電子領(lǐng)域技術(shù)最先進(jìn)、人才最充沛的研究所之一，具備研制生產(chǎn)艦載、車(chē)載、機(jī)載等諸多平臺(tái)多種類(lèi)型雷達(dá)的能力。目前擁有國(guó)家級(jí)集成電路設(shè)計(jì)中心、中國(guó)電科集團(tuán)公司浮空平臺(tái)研發(fā)中心等諸多科研生產(chǎn)基地，技術(shù)水平居于國(guó)際領(lǐng)先地位。隨著軍工科研院所改制深入推進(jìn)，公司作為38所旗下唯一上市平臺(tái)，后續(xù)資本運(yùn)作值得期待。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：全年業(yè)績(jī)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，首次覆蓋，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)
公司立足于雷達(dá)電子與安全電子業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，雷達(dá)業(yè)務(wù)逐步向系統(tǒng)供應(yīng)商轉(zhuǎn)變，安全電子業(yè)務(wù)逐步向運(yùn)營(yíng)服務(wù)商轉(zhuǎn)變，全年業(yè)績(jī)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。隨著軍工科研院所改制的深入推進(jìn)，38所優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入值得期待。
不考慮博微長(zhǎng)安并表，預(yù)測(cè)公司2017年至2019年歸母凈利潤(rùn)分別為1.51億元、1.77億元、2.1億元，同比增長(zhǎng)分別為16.77%、17.13%、18.88%，相應(yīng)17年至19年EPS分別為0.95、1.11、1.3元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為61倍、52倍、45倍，首次覆蓋，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
考慮博微長(zhǎng)安并表，博微長(zhǎng)安 2017-2019 年承諾利潤(rùn)分別為 1 億元、1.16 億元和 1.32 億元，預(yù)測(cè)公司 2017年至 2019 年歸母凈利潤(rùn)分別為 2.51 億元、2.93 億元、3.4 億元，同比增長(zhǎng)分別為 94.57%、16.73%、16.04%，相應(yīng) 17 年至 19 年 EPS 分別為 1.58、1.84、2.14 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 分別為 37 倍、32 倍、27 倍，首次覆蓋，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
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