>> 申萬宏源-海瀾之家(600398)海瀾聯(lián)手阿里巴巴，強強聯(lián)合探索新零售模式-170831
| 上傳日期： |
2017/9/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王立平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1）引入阿里大數(shù)據(jù)信息優(yōu)勢，線上渠道有望加快增長。本次戰(zhàn)略合作有望匯集雙方創(chuàng)造性元素，實現(xiàn)供應(yīng)鏈的生產(chǎn)、制造、批零重新的需求匹配，雙方將在新品首發(fā)、品牌建設(shè)、渠道管理、產(chǎn)品創(chuàng)新、大數(shù)據(jù)賦能、線上線下融合等圍繞新零售展開全面合作，以數(shù)據(jù)驅(qū)動，推動公司線上渠道進一步發(fā)展。2）優(yōu)秀供應(yīng)鏈基因提供“無人零售”升級基礎(chǔ)。公司借助RFID 技術(shù)為產(chǎn)品提供編碼系統(tǒng)，實現(xiàn)供應(yīng)鏈智能化與數(shù)據(jù)化，初步實現(xiàn)了門店線上線下的數(shù)據(jù)共享和互通，有望搭配阿里信息技術(shù)優(yōu)勢實現(xiàn)“無人零售”線下門店體驗。海瀾之家男裝品牌旗下5000 家線下門店將全面升級為新零售“智慧門店”，數(shù)據(jù)化運營推動無人零售創(chuàng)新，開創(chuàng)全新商業(yè)模式。
下半年布局年輕化品牌，力推購物中心渠道。1）副牌HLA JEANS 獨立開店拓展個性休閑市場。8 月5 日旗下品牌HLA JEANS 蘇州萬達首店開業(yè)，面向90 后消費群體。品牌定位時尚精致，風(fēng)格與眾不同，為公司多品牌生態(tài)圈進一步擴大消費受眾覆蓋度。首店面積約160 平米，已于8 月5 日在蘇州萬達開業(yè)，后續(xù)多家門店已在籌劃中。2）持續(xù)加強購物中心門店拓展力度。渠道布局方面，公司審慎對待老商圈的加密，合理調(diào)整存量門店。同時與萬達的購物中心實現(xiàn)緊密合作，加速進入適合年輕人購物消費的高效渠道，不斷優(yōu)化渠道布局。
投資UR 覆蓋快時尚細分市場，多品牌管理集團戰(zhàn)略持續(xù)推進。1）公司公告擬以自有資金認購本土快時尚品牌UR 不超過10%股權(quán)，有效補充公司受眾覆蓋面，彰顯公司年輕化、時尚化戰(zhàn)略。UR 的高效時裝運營模式與公司的供應(yīng)鏈優(yōu)勢相互碰撞，雙方業(yè)務(wù)協(xié)同值得期待。2）女裝品牌愛居兔業(yè)績靚麗。17 年H1 愛居兔品牌收入增長70.8%至3.3 億元，門店數(shù)量較年初新增197 家至827 家。女裝品牌上半年平均店效較去年同期小幅下滑3.4%，其中二季度新開門店經(jīng)過培育店效改善明顯，單店店效同比快速上升13.1%，女裝品牌17 年零售額有望達到20 億元，有望實現(xiàn)盈利，服裝品類拓展貢獻新增長點。
進軍海外開啟全球化征程，搶先布局占據(jù)出海先機。17 年7 月公司在馬來西亞吉隆坡開設(shè)首家海外門店，正式進軍東南亞市場。預(yù)計未來將以此為起點，推動海瀾之家HLA 品牌全球化建設(shè)，“拓品牌”與“拓地區(qū)”相互結(jié)合，保障收入規(guī)模持續(xù)增長。
渠道端強強聯(lián)手布局新零售、新渠道，產(chǎn)品端大力打造多品牌推動全面覆蓋，賬上現(xiàn)金充裕存在外延并購預(yù)期，維持“買入”評級。公司2017 年上半年收入同比增長5.6%至92.5 億元，其中二季度單季收入同比上升12.7%至40.9 億元，向好趨勢明顯。公司是服裝行業(yè)龍頭，業(yè)績逐季改善趨勢明顯，穩(wěn)扎穩(wěn)打布局渠道建設(shè)，積極推動品牌年輕化、多樣化發(fā)展。本次合作有望引入阿里豐富的電商運營、數(shù)據(jù)挖掘經(jīng)驗，結(jié)合海瀾廣泛的渠道布局、高效的供應(yīng)鏈體系，有望開啟零售新業(yè)態(tài)。公司賬上現(xiàn)金約70 億元，仍有較強外延并購預(yù)期，未來有望成為多品牌跨品類管理集團。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計17-19 年EPS 為0.77/0.87/0.98元，對應(yīng)PE 分別為12/11/9 倍。當(dāng)前公司估值水平處于歷史低位，維持“買入”評級。
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