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    路橋收費(fèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，智慧交通建設(shè)打造高效公路管理體系。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)運(yùn)營1070 公里自有路橋資產(chǎn)并托管1033 公里集團(tuán)路橋資產(chǎn)，均為山東省高速公路網(wǎng)的中樞干線，也是全國高速公路網(wǎng)的重要組成部分，路產(chǎn)質(zhì)量良好，路網(wǎng)完善，協(xié)同效益逐漸顯現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)，雖然濟(jì)青高速限行有一定負(fù)面影響，但路橋板塊仍實(shí)現(xiàn)營收29.91 億元，同比增長2.4%。同時(shí)公司繼續(xù)推進(jìn)智慧交通建設(shè)，繼續(xù)推廣出入口的自助發(fā)卡、自動(dòng)收費(fèi)系統(tǒng)，率先實(shí)現(xiàn)了高速入口的無人化，大大提高了公路管理體系的效率，報(bào)告期內(nèi)山東地區(qū)路橋業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)68.07%，遠(yuǎn)高行業(yè)均值，最終實(shí)現(xiàn)路橋板塊利潤總額18.25億元，同比增長6%左右。
    濟(jì)青高速改工程穩(wěn)步推進(jìn)，短期影響低于預(yù)期，長期利好公司發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)公司繼續(xù)推進(jìn)濟(jì)青高速改擴(kuò)建工作，截止報(bào)告期末，共完成年度投資22.53 億元，占年度計(jì)劃52.43%，管線遷改工作基本完成。同時(shí)為配合工程建設(shè)，于1 月底開始對濟(jì)青高速實(shí)施限速限行管制，但由于限速在一定程度上減少通行事故率，短期看對通行費(fèi)收入影響有限。長期看，一方面改擴(kuò)建完工后可將濟(jì)青高速經(jīng)營期限延長至2044年，另一方面根據(jù)山東省交通規(guī)劃院計(jì)算，項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值約38 億元，整體增加公司盈利能力同時(shí)利好公司持續(xù)經(jīng)營。
    多元化投資平臺初步成形，改革創(chuàng)新工作全面啟動(dòng)。公司繼續(xù)強(qiáng)化“高速公路+股權(quán)投資”發(fā)展模式，積極探索產(chǎn)業(yè)升級，截止報(bào)告期末，公司已初步打造形成集證券、銀行和基金管理公司于一身的多元化投融資平臺，通過收購兼并與高速公路行業(yè)相關(guān)的信息、新材料等企業(yè)，開展多項(xiàng)股權(quán)投資。同時(shí)，上半年公司改革創(chuàng)新工作全面啟動(dòng)，路橋運(yùn)營單位內(nèi)部職業(yè)經(jīng)理人改革試點(diǎn)，已在濰日高速部分收費(fèi)站落地實(shí)施，制度改革有望進(jìn)一步提高運(yùn)營效率，全面提升業(yè)績發(fā)展?jié)摿Α?br>    加快盤活存量房產(chǎn)。上半年公司繼續(xù)推進(jìn)地產(chǎn)盤活工作，報(bào)告期內(nèi)通過章丘置業(yè)公司確認(rèn)交房收入、確認(rèn)繡源河BT 項(xiàng)目收入及轉(zhuǎn)讓雪野湖酒店共實(shí)現(xiàn)營收3.17 億元。同時(shí)二季度以不低于 10473 萬元的低價(jià)掛牌轉(zhuǎn)讓子公司煙臺合盛100%股權(quán)及其債務(wù)，有望通過受讓方獲得1.09 億元利息收益。
    維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級?？紤]到公司繼續(xù)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，逐步剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2017 年至2019 年歸母凈利潤分別為32.80 億元、33.86 億元、34.94 億元，EPS 分別為0.68 元、0.70 元、0.73 元，對應(yīng)現(xiàn)股價(jià)PE 分別為9.2 倍、8.9 倍、8.5 倍，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策影響汽車出行導(dǎo)致車流量減少。