久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2 月份完成花園酒店100%股權(quán)、中國(guó)大酒店100%股權(quán)及廣之旅90.45%股份的收購(gòu)，同一控制下并表后，公司公司營(yíng)收利潤(rùn)均進(jìn)入了新規(guī)模。
    重組后公司費(fèi)用率有所下降，彰顯整合能力。上半年公司期間費(fèi)用率下降1.73pct 至13.75%，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降0.14pct/1.31pct/0.29pct。重組后公司經(jīng)營(yíng)效率有所提升，隨著幾大板塊持續(xù)的整合，費(fèi)用率有望進(jìn)一步下降。
    廣之旅增長(zhǎng)穩(wěn)健，保持華南地區(qū)旅行社龍頭地位。上半年廣之旅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 23.25 億元，同比增長(zhǎng)11.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3122.07 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.20%。其中出境游同比增長(zhǎng)12.18%，增長(zhǎng)主要來(lái)源于非洲中東游、歐洲游、東南亞游三個(gè)市場(chǎng)；國(guó)內(nèi)游同比增長(zhǎng) 15.43%。由于國(guó)內(nèi)游業(yè)務(wù)占比提升，毛利率下降1.49pct 至10.77%。根據(jù)旅游局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)出境游人次增長(zhǎng)5.1%，國(guó)內(nèi)游人次增長(zhǎng)13.5%，廣之旅作為華南地區(qū)的龍頭公司，享受高于行業(yè)平均的增速。
    直營(yíng)酒店RevPAR 提升較快，酒管業(yè)務(wù)毛利率略有下滑。目前公司共有花園酒店（收購(gòu)）、中國(guó)大酒店（收購(gòu)）及東方賓館（原）三家經(jīng)營(yíng)酒店，RevPAR 上半年分別提升4.71%，8.28%，6.39%。三家酒店上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.44 億元（+0.04%），其中中國(guó)大飯店麗晶殿改造后恢復(fù)經(jīng)營(yíng)，使得其營(yíng)收利潤(rùn)增長(zhǎng)最快。公司酒管業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2084.44 萬(wàn)元（+46.42%），新簽項(xiàng)目加快使得收入端快速提升。但由于嶺南酒店輸出產(chǎn)品升級(jí)，同時(shí)部分門(mén)店管理項(xiàng)目處于開(kāi)業(yè)籌備階段，因此毛利率下滑29.44pct 至56.18%。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司受益于國(guó)企改革，去年實(shí)施員工持股計(jì)劃，資產(chǎn)整合后轉(zhuǎn)型為綜合性旅游集團(tuán)。由于公司完成合并，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)17-19 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.69/1.91/2.13 億元（原預(yù)測(cè)17/18 年凈利潤(rùn)為0.47/0.52 億元，新增19 年盈利預(yù)測(cè)），EPS 分別為0.25/0.29/0.32 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為53/45/41 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：出境安全事件因素影響，匯率風(fēng)險(xiǎn)等