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公司的核心產(chǎn)品包括物流軟件和物流設(shè)備兩大類。其中，物流軟件包括倉庫控制系統(tǒng)、倉庫管理系統(tǒng)、數(shù)據(jù)采集和監(jiān)控系統(tǒng)、物流管控集成平臺、運(yùn)輸管理系統(tǒng)、3D 可視化運(yùn)行管理監(jiān)控平臺、揀選管理系統(tǒng)等七項(xiàng)；物流設(shè)備包括：堆垛機(jī)、自動(dòng)導(dǎo)引小車、穿梭車、機(jī)器人系統(tǒng)、輸送機(jī)、自動(dòng)分揀系統(tǒng)等六項(xiàng)。
    煙草自動(dòng)化物流領(lǐng)跑者，積極拓展鋰電設(shè)備市場。公司進(jìn)入煙草行業(yè)較早，且管理層在煙草行業(yè)有較強(qiáng)的人脈關(guān)系。2013 年到2016 年一季度，公司營業(yè)收入中最終客戶屬于煙草行業(yè)的占比分別為90.47%、96.31%、34.01%及79.50%，占比較高。近年來，新能源汽車板塊熱度高漲，公司敏銳捕捉市場機(jī)遇，大力拓展動(dòng)力鋰電池自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域。2016 年我國鋰離子電池需求量約為70GWh，同比增長超過40%；預(yù)計(jì)2017 年我國鋰離子電池需求量可達(dá)近90GWh，同比增長約50%；預(yù)計(jì)2020 年我國鋰離子電池需求量達(dá)到200GWh，鋰離子電池市場規(guī)模接近3000 億元。公司在動(dòng)力鋰電池設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈中主要生產(chǎn)后端倉儲物流設(shè)備，收購旭龍昇之后，產(chǎn)品線向前延伸，動(dòng)力鋰電池行業(yè)競爭力進(jìn)一步提升。
    在手訂單充裕，業(yè)績有序增長。2016 年受訂單確認(rèn)時(shí)點(diǎn)和煙草行業(yè)周期影響，公司業(yè)績短期下滑。但2016 年公司新增訂單6.13 億元，同比增長58.8%，2017 年上半年新增訂單3.38 億元，接近2015 年全年新增訂單水平。截至2017 年6 月份，公司在手訂單超過10 億元?？紤]到鋰電池行業(yè)的項(xiàng)目周期是3-6 個(gè)月，煙草行業(yè)的項(xiàng)目周期是6-12 個(gè)月，我們預(yù)計(jì)2017 年下半年以及2018 年公司將會有序完成訂單并確認(rèn)收入，幫助公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅增長。
    我國自動(dòng)化物流系統(tǒng)市場空間廣闊。受“工業(yè)4.0”推進(jìn)，我國智能物流產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。根據(jù)中國物流技術(shù)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013 年我國自動(dòng)化物流系統(tǒng)市場規(guī)為360 億元。未來幾年，隨著自動(dòng)化設(shè)備制造技術(shù)和信息化技術(shù)的穩(wěn)步發(fā)展、企業(yè)對自動(dòng)化物流系統(tǒng)需求的增加，自動(dòng)化物流系統(tǒng)市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)至2018 年，國內(nèi)的自動(dòng)化物流系統(tǒng)市場規(guī)模將超過1,000 億元，未來三年復(fù)合增長速度將達(dá)到25.5%。
    盈利預(yù)測與估值：公司是優(yōu)秀的自動(dòng)化物流系統(tǒng)綜合解決方案提供商，受益煙草投資周期拉動(dòng)，我們看好公司在鋰電設(shè)備領(lǐng)域業(yè)務(wù)開拓。我們預(yù)計(jì)公司17-19 年歸母凈利潤0.93億元、1.51 億元和2.08 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.60、0.98 和1.35 元/股，目前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為52 倍、32 倍和23 倍。公司18 年估值32 倍，同類可比公司平均估值37 倍，考慮到未來行業(yè)景氣度、優(yōu)質(zhì)客戶資源豐富，我們給予公司18 年37 倍估值，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)有15%的漲幅。首次覆蓋，給予“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)開拓不達(dá)預(yù)期；