>> 浙商證券-聯(lián)創(chuàng)電子(002036)點評報告之二：AR手機開啟移動互聯(lián)新時代，光學新星率先突破有望彎道超車-170910
| 上傳日期： |
2017/9/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
ARKit 和ARCore 相繼推出，正式進入AR 手機時代
蘋果和谷歌相繼推出手機AR 類SDK：ARKit 和ARCore，且都不依賴硬件升級，我們可以預見AR 功能已經(jīng)有能力覆蓋整個移動端，AR 手機將成為下一代智能手機最大的革新。其重大意義在于推動眾多的應用軟件開發(fā)廠商去開發(fā)更多AR 類體驗，同時C 端用戶也能提高認知度，并完成出初步的市場教育。
真正的AR 功能實現(xiàn)有賴3D sensing 功能，蘋果已先行一步
真正的AR 功能實現(xiàn)需要3D 建模功能，硬件端有賴于3D sensing 的實現(xiàn)。蘋果在先后收購包括Primesense 在內(nèi)的多家企業(yè)后，將在新一代旗艦機中采用前置結(jié)構(gòu)光方案，并有預期在2018 年增加后置TOF 方案。
3D sensing 產(chǎn)業(yè)鏈空間巨大，并開始加速滲透
在蘋果的釋放作用下，安卓手機廠商有望迅速跟進，推動整個消費3D sensing產(chǎn)業(yè)從無到有。德銀預計帶3D sensing 功能的手機出貨量有望從2017 年的3800萬部提高到2020 年的6.35 億部。整個市場規(guī)模有望從2017 年的7 億美金提高到2020 年的140 億美金，4 年CAGR 達到173%。
光學核心元器件在于準直透鏡和DOE，公司模造玻璃的技術(shù)優(yōu)勢有助公司實現(xiàn)彎道超車
我們拆解3D sensing 供應鏈，發(fā)射端核心光學元器件在準直透鏡和DOE，屬于新增部件，接收端核心光學元器件在紅外鏡頭和窄帶濾光片，但變化不多。公司憑借先期研發(fā)投入以及模造玻璃技術(shù)具備供應部分核心光學元器件的能力，并已與手機廠商展開合作。
盈利預測及估值
我們認為AR 手機是未來的大趨勢，3D sensing 將是下一片光學藍海。公司憑借自身的實力和先發(fā)優(yōu)勢有望分一杯羹。我們預計公司2017-2019 年EPS 為0.59、0.96、1.36 元/股，同比增長56.12%、63.24%、41.21%。維持“買入”評級。
風險提示
客戶拓展不及預期、行業(yè)競爭加劇
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