>> 華泰證券-聯(lián)創(chuàng)電子（002036）半年報符合預(yù)期，H2預(yù)計大客戶導入順利-170828
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
大小： |
488KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄，彭茜 |
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光學事業(yè)部新業(yè)務(wù)拓展順利，隨大客戶導入，將為未來業(yè)績提供新基石
目前，公司年產(chǎn)6000 萬顆手機攝像模組項目，已完成了8 條COB 生產(chǎn)線的架設(shè)，月產(chǎn)能540 萬顆，已完成產(chǎn)能規(guī)劃；5M、8M、13M 手機攝像模組研發(fā)完成并送樣，而同時下半年實現(xiàn)重點客戶突破并量產(chǎn)。虹膜識別模組已研發(fā)成功，雙攝模組、指紋識別模組已在開發(fā)中。公司投資的年產(chǎn)2640 萬顆高清廣角鏡頭、2880 萬套攝像模組項目，進展順利，高清廣角模組一期設(shè)備已上線，全景攝像模組已順利量產(chǎn)。同時，公司控股的深圳卓銳通的CSP-5M 增長率接近翻番。從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解，雖然上半年公司手機攝像頭模組產(chǎn)線產(chǎn)能利用率未飽和，但月均產(chǎn)能仍然維持在盈虧平衡線3KK附近。下半年隨大客戶導入，光學貢獻業(yè)績會逐步增加。
車載鏡頭持續(xù)拓展國際客戶，觸顯配套京東方項目進展順利
在車載影像方面，為國際知名汽車公司研制的高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）車載鏡頭已經(jīng)量產(chǎn)出貨；另多家全球知名汽車電子廠商已經(jīng)來公司審廠。車載認證時間長，但公司已通過特斯拉認證并持續(xù)供貨，為后續(xù)通過其他汽車電子廠商認證打下基石。重慶聯(lián)創(chuàng)年產(chǎn)8000 萬片新型觸控顯示一體化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目建設(shè)進展順利，項目第一期建成并投入使用，預(yù)計三季度順利達產(chǎn)，二期工程建設(shè)進展順利。觸控顯示事業(yè)部與京東方戰(zhàn)略合作2017 全年均為貢獻期，預(yù)期訂單飽滿。
看好公司光學的強勁實力及觸控顯示的大客戶戰(zhàn)略，維持買入評級
看好公司光學及觸控顯示業(yè)務(wù)在技術(shù)及應(yīng)用領(lǐng)域的不斷探索及拓展，近兩年，隨著新投產(chǎn)項目的產(chǎn)能釋放，前期鋪墊的良好客戶關(guān)系也將促進產(chǎn)能變成新增收入，公司收入及利潤增速進入快車道?？春糜|控顯示的大客戶戰(zhàn)略。同時體外大基金集成電路業(yè)務(wù)促使聯(lián)創(chuàng)電子本部往前端半導體產(chǎn)業(yè)延伸，助力聯(lián)創(chuàng)電子在全球光學及觸控顯示領(lǐng)域進一步提升競爭力。我們預(yù)計公司2017-19 年EPS(考慮到股份回購后)為0.58、0.93、1.21 元，未來3 年CAGR44%，按照1 倍PEG 左右給予公司2017 年38-40 倍PE，對應(yīng)目標價為22.04-23.2 元，維持“買入”評級.
風險提示：宏觀經(jīng)濟風險、行業(yè)競爭加劇、新客戶拓展低于預(yù)期。
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