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公司一季度的收入增長(zhǎng)較快，但毛利率有所下滑，我們判斷是公司訂單情況較好，但由于公司一季度光學(xué)和觸顯都處于淡季，產(chǎn)能利用率還處于較低的狀態(tài)，對(duì)毛利率和凈利率都有影響，導(dǎo)致了公司的扣非凈利潤(rùn)增速略低于收入增速。
    上半年經(jīng)營(yíng)展望略低于預(yù)期，二季度由淡轉(zhuǎn)旺，看好全年發(fā)展趨勢(shì)：公司預(yù)期2017 年上半年歸母凈利潤(rùn)為5886 萬(wàn)元-9002 萬(wàn)元區(qū)間，同比增長(zhǎng)-15%至30%，區(qū)間中值為7444 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.5%。上半年業(yè)績(jī)展望略低于預(yù)期，光學(xué)和觸顯二季度仍處于淡季轉(zhuǎn)旺的階段，增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在下半年。
    1）光學(xué)鏡頭及模組在手機(jī)和汽車(chē)都將有突破性進(jìn)展 下半年是出貨高峰期：在鏡頭方面，公司與美國(guó)On-Semi、OV 等傳感器生產(chǎn)商保持良好的聯(lián)合研發(fā)合作關(guān)系，手機(jī)鏡頭目前5M、8M 及13M 均已量產(chǎn)。手機(jī)模組也在今年Q1 實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)二季度開(kāi)始將突破大客戶，下半年迎來(lái)行業(yè)旺季。汽車(chē)鏡頭獲得國(guó)際知名公司特斯拉的認(rèn)證通過(guò)，預(yù)計(jì)Q2 有突破性進(jìn)展。
    2）觸顯業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭較好，重慶京東方項(xiàng)目二季度開(kāi)始啟動(dòng)，將逐季提升：公司年末開(kāi)始配套京東方在西南地區(qū)投資建廠做觸顯一體化配套業(yè)務(wù)，總擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)8000 萬(wàn)片，其中重慶一期3KK 月產(chǎn)能項(xiàng)目已經(jīng)在今年一季度投產(chǎn)，與南昌原有產(chǎn)能相當(dāng)，預(yù)計(jì)二季度開(kāi)始爬坡，下半年貢獻(xiàn)較好的利潤(rùn)。
    首次大規(guī)模員工持股體現(xiàn)公司長(zhǎng)期發(fā)展信心：公司此前停牌籌劃員工持股計(jì)劃，擬向不超過(guò)216 位員工實(shí)行，以1:1 杠桿合計(jì)持股不超過(guò)2 億元。此次持股涉及面較廣，彰顯了公司上下對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心十足。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司17-19 年每股收益分別為0.59、0.92、1.23 元,根據(jù)可比公司，我們給予公司2017 年37 倍P/E 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.83 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司在光學(xué)業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期；觸控顯示業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超預(yù)期。