>> 民生證券-聯(lián)創(chuàng)電子(002036)直接受益騰訊入股特斯拉,車載光學(xué)獲先發(fā)優(yōu)勢-170330
| 上傳日期： |
2017/4/3 |
大小： |
580KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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近日，特斯拉提交美國證交會文件顯示騰訊入股特斯拉并占股5%，成為其第五大股東。特斯拉有望借助中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭切入共享出行等新領(lǐng)域，或在中國等地區(qū)增大市場份額。公司作為特斯拉重要供應(yīng)商，將直接受益。同時，特斯拉全車有望搭載8~9 枚高清廣角鏡頭，對公司高毛利率產(chǎn)品出貨量的提升起到重要作用。我們認(rèn)為，公司高清廣角鏡頭全球領(lǐng)先廠商，成功對接多個領(lǐng)域的一流客戶，此次光學(xué)鏡頭進(jìn)入車載高端市場表明公司已在該領(lǐng)域獲得先發(fā)優(yōu)勢地位，今年即有望開始為公司業(yè)績作出顯著貢獻(xiàn)。
年產(chǎn)8000 萬觸控顯示一體化項(xiàng)目開啟，一期已投產(chǎn)二期正開建
公司圍繞京東方等大客戶在重慶投產(chǎn)年產(chǎn)8000 萬片觸控顯示一體化產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，目前進(jìn)展順利。今年初一期項(xiàng)目已經(jīng)建成投產(chǎn)，將在未來開始逐漸完成產(chǎn)能攀升。
二期項(xiàng)目日前開建，為公司達(dá)成出貨量目標(biāo)以及對接更多訂單提供重要保障。我們認(rèn)為，公司在觸控屏領(lǐng)域布局深厚，具備韓國三星供應(yīng)商渠道美法思、手機(jī)面板重要客戶京東方等多個重要渠道，將成為整體業(yè)績的重要組成部分。
無人機(jī)、AR、安防、IC 多領(lǐng)域成新增長點(diǎn)，回報計劃股東受益
公司手機(jī)鏡頭項(xiàng)目接近滿產(chǎn)，5M、8M 鏡頭與模組產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大批量出貨，13M 鏡頭完成研發(fā)和試產(chǎn)，并在積極對接客戶需求，有望在今年內(nèi)實(shí)現(xiàn)明顯放量。光學(xué)產(chǎn)品還服務(wù)國內(nèi)外無人機(jī)、AR 等一線客戶，警用安防領(lǐng)域有望為北美重要客戶提供大批量供貨。集成電路業(yè)務(wù)也已在2016 年開始體現(xiàn)重要營收。公司推出的股東回報計劃表明，未來三年公司采取現(xiàn)金、股票或者現(xiàn)金與股票相結(jié)合的方式分配股利，每年以現(xiàn)金方式分配的股利不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)可分配利潤的 10%。我們認(rèn)為，公司新投產(chǎn)業(yè)務(wù)與外延方向?qū)檎w業(yè)績提供助力，2017 年業(yè)績有望迎來多個新增長點(diǎn)，股權(quán)回報有利于提升公司投資價值，為股東提供長期回報。
三、盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2017~2019 年EPS 為0.63、1.04 和1.26 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為30X、18X和15X。公司是光學(xué)業(yè)務(wù)全球領(lǐng)先企業(yè)，服務(wù)多行業(yè)的一流客戶，近期智能駕駛、汽車電子領(lǐng)域景氣度快速提升，公司車載等業(yè)務(wù)前景看好，因此給予公司2017 年45~50 倍PE，未來12 個月合理估值28.35~31.5 元，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：
客戶需求不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)推進(jìn)速度不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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