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    投資要點
    鏡頭產業(yè)壁壘深，自身能力+品牌背書+長期布局，打造光學龍頭
    光學鏡頭產業(yè)壁壘主要集中在專利、設計、模具制造、光學冷加工等方面，壁壘很高，因此參與玩家少，毛利率高。公司光學產品的毛利率已經從15 年的37.94%躍升到2016 年的40.79%。
    公司在玻璃鏡頭設計、制造工藝的相通性、大客戶的品牌背書以及公司長期的業(yè)務布局，公司已經從小眾的運動相機市場邁向大眾的車載、手機、無人機、AR/VR 市場，未來有望成為光學的另一龍頭。
    三項拐點已現(xiàn)，光學巨頭展露身姿
    全球運動相機龍頭Gopro 因久未推出新品而陷入低谷，但自16 年9 月推出新一代旗艦機Hero 5 后，已經連續(xù)三季度出貨量同比大增，重回高增長，打消市場對于運動相機市場下滑的擔憂。
    公司在車載鏡頭領域作為Tesla 供應商，已經正式批量出貨，未來將充分受益Tesla 的高成長。同時公司主打全玻鏡頭也比玻塑混合鏡頭更適合車載應用，公司長期布局，為歐洲整車、Tier1 廠商認證開發(fā)一年以上，有望開花結果。
    公司手機鏡頭項目進展順利，已形成5KK/月的產能，8M、13M 的高像素手機鏡頭已經批量出貨，16M 已認證通過，彰顯公司塑料鏡頭實力。經過長期品牌積累、產品認證，公司有望實現(xiàn)大客戶突破，13M 以上鏡頭占比有望提升。
    重慶一期項目進展順利，打造觸控顯示的垂直一體化產業(yè)鏈
    公司是國內觸摸屏領先企業(yè)，通過和美法思（三星供應商）的合作，進一步提升公司在觸控IC 和觸摸屏領域的技術積累，并借機打入三星等國際化大公司的供應鏈。同時公司配套京東方，建設重慶年產8000 萬片觸顯一體化項目，一期已順利投產。公司目前已經具備從玻璃基板、ITO Sensor、SMT 封裝、bonding、顯示模組、觸控顯示貼合的一體化能力，有助于提升公司產品檔次和附加值，增強產品競爭力。
    盈利預測及估值
    公司是玻璃鏡頭A 股稀缺標的，考慮到鏡頭設計、制造技術的相通性，公司向車載鏡頭、AR/VR 鏡頭、手機鏡頭等領域拓展非常順利，對應空間極大。我們預計公司2017-2019 年EPS 為0.59、0.99、1.41 元/股，同比增長55.95%、68.13%、42.27%。首次覆蓋，給以“買入”評級。
    風險提示
    客戶拓展不及預期、行業(yè)競爭加劇