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估值較低：公司未來三年歸母凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)年均46%的復(fù)合增長(zhǎng)，目前對(duì)應(yīng)2018 年動(dòng)態(tài)PE 僅為19 倍。
    A 股光學(xué)鏡頭稀缺標(biāo)的，鏡頭和模組業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)。公司是A 股稀缺的從事光學(xué)鏡頭業(yè)務(wù)的企業(yè)，具備智能手機(jī)、平板電腦、運(yùn)動(dòng)相機(jī)、車載、AR/VR設(shè)備等各類鏡頭應(yīng)用的設(shè)計(jì)制造能力。公司的高清廣角鏡頭已奠定運(yùn)動(dòng)相機(jī)鏡頭的全球領(lǐng)導(dǎo)者地位，是全球運(yùn)動(dòng)相機(jī)龍頭Go Pro 的鏡頭主力供應(yīng)商。智能手機(jī)領(lǐng)域，公司已具備5M-13M 像素鏡頭的量產(chǎn)能力，目前產(chǎn)能可達(dá)5KK/月；公司投資2.1 億元布局?jǐn)z像頭模組業(yè)務(wù)，引入最新的COB 產(chǎn)線、AA 調(diào)焦制程能力及后段全自動(dòng)測(cè)試能力。公司鏡頭和模組業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，2016 年已為三星供應(yīng)外掛鏡頭，未來有望在內(nèi)置鏡頭市場(chǎng)取得突破。
    進(jìn)入T 客戶供應(yīng)體系，車載鏡頭業(yè)務(wù)取得突破性進(jìn)展。公司發(fā)力車載鏡頭市場(chǎng)，目前已獲得T 客戶的車載鏡頭訂單。T 客戶于2017 年7 月正式投產(chǎn)新款電動(dòng)車型，從目前產(chǎn)業(yè)調(diào)研顯示，新車型的量產(chǎn)進(jìn)展或好于預(yù)期，到2017 年12 月預(yù)計(jì)能達(dá)到2 萬輛/月的產(chǎn)出，預(yù)計(jì)2018 年產(chǎn)出有望達(dá)到1 萬輛/周。超高的性價(jià)比將極大地推動(dòng)T 客戶新車型的銷售，聯(lián)創(chuàng)電子作為其車載鏡頭的供應(yīng)商將直接受益。
    觸控顯示業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。公司成立重慶聯(lián)創(chuàng)電子，向京東方提供年產(chǎn)能8000 萬片的觸控顯示一體化配套業(yè)務(wù)。目前一期項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將為公司貢獻(xiàn)較為可觀的業(yè)績(jī)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司未來三年歸母凈利潤(rùn)將保持48%的復(fù)合增長(zhǎng)率，考慮到公司在A 股具備光學(xué)鏡頭較稀缺的能力和光學(xué)鏡頭領(lǐng)域本身較高的準(zhǔn)入門檻，給予公司2018 年25 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.25 元。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：手機(jī)和車載鏡頭客戶拓展或不及預(yù)期；觸控顯示一體化項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展或不及預(yù)期。