>> 群益證券-黃山旅游(600054)2Q旺季客流回升帶動2017H1純利同比增7％-170825
| 上傳日期： |
2017/8/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李曉璐 |
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2018年6月杭黃高鐵開通有助于客流增長，同時，外延式發(fā)展將為公司發(fā)展注入新動力。當(dāng)前股價對應(yīng)2017年和2018年P(guān)E分別為31倍和26倍，維持買入建議。
受營改增和旅行社業(yè)務(wù)衰退的影響，公司2017年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.26億元，同比下降0.85%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.87億元，同比增長6.75%；對應(yīng)每股收益0.25元。上半年毛利率53.8%，同比增加3個百分點。上半年共接待進(jìn)山游客164.49萬人（含促銷免票人數(shù)，含免票同口徑同比增長8.55%，不含免票同比增7%），索道板塊累計運(yùn)送游客303.5萬人次，同比增長8.28%。
分季度看，2Q客流（含免票）同比增長22%，客流如期反彈帶動業(yè)績增長：2Q實現(xiàn)營業(yè)收入4.54億元，同比增長5.5%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.4億元，同比增長19.5%。由于2016年天氣異常降雨量顯著增加對2Q和3Q的景區(qū)客流量造成了很大的負(fù)面影響，今年天氣異常狀況消除帶動了客流量反彈。
未來看點：1）杭黃高鐵預(yù)計2018年6月建成通車，未來的交通網(wǎng)絡(luò)將更加完善，有利于吸引更多的長三角優(yōu)質(zhì)客流（預(yù)計杭州、上海和南京至黃山分別為1.5小時、2.5小時和2小時）。2）外延式并購：去年底先后簽訂了與太平湖和宏村的合作協(xié)議，“走下山，走出去”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。東黃山詳細(xì)規(guī)劃7月已經(jīng)通過住建部審批，東黃山國際小鎮(zhèn)建設(shè)于7月底正式啟動。太平湖項目標(biāo)的公司已成立，清產(chǎn)核資工作已結(jié)束，即將啟動整體評估和掛牌交易，預(yù)計年底前將完成新公司注冊。3）激勵政策出臺：2017年4月公司出臺高管績效考核辦法將獎金與業(yè)績掛鉤，未來有望調(diào)動高管工作積極性與主動性，提升公司經(jīng)營效率。4）公司持有的華安證券1億股股權(quán)，占華安證券目前股本的2.76%，對應(yīng)目前的市值約10億元，潛在收益豐厚。
盈利預(yù)測：2Q和3Q屬旅游旺季，今年7、8月的雨水天氣較去年減少很多，因此預(yù)計3Q客流還將有較好的增速表現(xiàn)。預(yù)計2017-2018年公司實現(xiàn)凈利潤3.98億元和4.67億元，YoY分別增長13%和17%，對應(yīng)每股收益0.53元和0.62元。
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