>> 東北證券-黃山旅游（600054）收入基本持平，盈利穩(wěn)中有升-170825
| 上傳日期： |
2017/8/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉立喜 |
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點評：
受營改增影響公司收入基本持平。其中，酒店業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.55 億（yoy0.78%），索道及纜車業(yè)務(wù)營收2.20 億（yoy 6.41%），園林開發(fā)業(yè)務(wù)營收1.08 億（yoy -6.16%），旅游服務(wù)業(yè)務(wù)營收1.36 億（yoy -12.89%），商品房銷售業(yè)務(wù)營收3302.65 萬元（yoy 20.17%）。
盈利穩(wěn)中有升。17H1 公司綜合毛利率53.08%（+2.98 pct），其中酒店業(yè)務(wù)毛利率37.08%（+1.98 pct）、索道及纜車業(yè)務(wù)毛利率85.54%（+3.26pct）、園林開發(fā)業(yè)務(wù)毛利率89.31%（+0.99 pct）、旅游服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率5.68%（-4.16 pct）、商品房銷售業(yè)務(wù)毛利率21.43%（+16.98 pct）。公司凈利潤率為27.48%（+2.18 pct）。費用端：銷售費用率1.13%（-0.05 pct），管理費用率13.52%（-0.90 pct），財務(wù)費用率-0.18%（-0.82 pct）。
投資建議：預(yù)計公司2017-2019 年營業(yè)總收入分別為18.90 億、20.87億和23.08 億元，同比增長13.22%、10.43%和10.56%；歸母凈利潤分別為3.96 億、4.41 億和4.98 億元，同比增長12.56%、11.28%和12.90%；預(yù)計2017-2019 年每股收益分別為0.53 元、0.59 元和0.67 元，按照當(dāng)前16.44 元股價對應(yīng)PE 分別為31 倍、28 倍和25 倍。給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：游客人次不達(dá)預(yù)期、極端天氣影響。
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