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    無(wú)源產(chǎn)品質(zhì)地優(yōu)異，產(chǎn)品不斷豐富，基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。公司在無(wú)源產(chǎn)品領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出，相關(guān)產(chǎn)品陶瓷套管、光纖適配器、光收發(fā)接口組件等均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，上市以來(lái)產(chǎn)品整體毛利率始終維持在60%以上，凈利率保持在40%左右?；谠谔沾商坠艿阮I(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，公司進(jìn)一步向無(wú)源器件其他領(lǐng)域拓展。截止2017 年上半年，公司的MPO，F(xiàn)iber Lens 等產(chǎn)品已經(jīng)逐步進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段，公司在無(wú)源領(lǐng)域的整體實(shí)力進(jìn)一步夯實(shí)。
    投入不斷提升，逐步進(jìn)入收獲期。2016 年和2017 年上半年公司營(yíng)收30.80%和18.99%；同期公司的歸母凈利潤(rùn)增速為17.73%和1.31%；公司的研發(fā)費(fèi)用增速分別為77.39%和53.40%；伴隨整體投入的加大公司凈利率水平由2015 年43.57%下降至2016 年的39.21%和2017 年上半年的35.18%。2017年上半年公司整體管理費(fèi)用營(yíng)收占比已經(jīng)超過(guò)16.32%，遠(yuǎn)超過(guò)上市前不到11.50%的水平。后續(xù)伴隨新產(chǎn)品的快速推出以及收入規(guī)模不斷提升，公司的整體凈利率水平有望得到穩(wěn)步提升。
    OSA 高速率產(chǎn)品發(fā)展提速，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。光器件領(lǐng)域有源產(chǎn)品市場(chǎng)需求遠(yuǎn)高于無(wú)源產(chǎn)品，上市后公司加速開(kāi)發(fā)OSA ODM 高速率有源光器件產(chǎn)品線。目前公司的OSA ODM 產(chǎn)品已經(jīng)批量生產(chǎn)，產(chǎn)能正逐步釋放。電信及數(shù)據(jù)領(lǐng)域?qū)τ诟咚俾蔕SA 產(chǎn)品需求旺盛，2016 年公司已經(jīng)形成1634 萬(wàn)元光有源產(chǎn)品收入，并逐步規(guī)模出貨。伴隨公司100G 產(chǎn)品能力成熟以及江西高速率器件定增項(xiàng)目的逐步落地，公司有源產(chǎn)品整體收入規(guī)模和利潤(rùn)水平正加速突破，并加速進(jìn)入收獲期，公司的成長(zhǎng)空間也將進(jìn)一步打開(kāi)。
    盈利預(yù)測(cè)。公司作為光器件無(wú)源領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，技術(shù)實(shí)力出眾，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出。目前公司的無(wú)源產(chǎn)品線正加速豐富并快速形成出貨能力。經(jīng)歷了近兩年的大力投入后，公司的OSA 有源產(chǎn)品的收入規(guī)模和利潤(rùn)正加速進(jìn)入收獲期，公司成長(zhǎng)空間也進(jìn)一步打開(kāi)。我們預(yù)計(jì)公司2017～2019 年歸屬母公司凈利潤(rùn)為1.52 億（+24.77%）、2.08 億（+36.96%）、2.72 億（+30.71%），EPS 分別為0.82、1.12、1.46 元。參考行業(yè)水平，給予2017 年45 倍PE，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)36.90 元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)因素。無(wú)源產(chǎn)品市場(chǎng)需求低于預(yù)期，100G OSA 產(chǎn)品進(jìn)度低于預(yù)期。