>> 廣發(fā)證券-龍馬環(huán)衛(wèi)（603686）非公開發(fā)行批文獲發(fā)，環(huán)衛(wèi)龍頭厲兵秣馬-170924
| 上傳日期： |
2017/9/24 |
大小： |
1405KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，郭鵬，王珂 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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設備市場集中度提升，與中聯(lián)差距拉近：
根據(jù)中國專用汽車行業(yè)數(shù)據(jù)報告，近三年環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)CR10 由43%增加到53%，集中度不斷加強。市場地位的強化幫助龍頭企業(yè)完成擴張，規(guī)模日益增大。龍馬則憑借著領先行業(yè)的增長與行業(yè)第一名的收入比值由2011年的17%提升到2017H1 的40%，后續(xù)有望進一步縮小差距。
環(huán)衛(wèi)服務提速，龍馬挺進巨量空間：
我國環(huán)衛(wèi)服務市場開始呈現(xiàn)三大特點：1.新簽訂單數(shù)量及總額大幅提高；2.項目期限延長；3.環(huán)衛(wèi)企業(yè)密集上市。根據(jù)易標通招標網，2017 上半年行業(yè)新簽訂單571 億，前十大公司占比已到76%。大型企業(yè)強者恒強趨勢明顯，在環(huán)衛(wèi)項目PPP 化和一體化沖擊下，市場集中度將繼續(xù)提高。根據(jù)公告統(tǒng)計目前公司服務項目年化合同金過6.68 億元，累計總金額超66.35億，后續(xù)續(xù)訂單落得值得期待。
投資建議：公司作為國內城市環(huán)衛(wèi)領域唯一上市公司有望成長為環(huán)衛(wèi)一體化系統(tǒng)解決方案供應商。下半年在環(huán)衛(wèi)裝備訂單加速執(zhí)行的同時，公司環(huán)衛(wèi)服務業(yè)務開拓也有望提升，非公開發(fā)行已獲批文后續(xù)若募投項目順利實施，將實現(xiàn)各項目間科學配置環(huán)衛(wèi)裝備，增強公司核心競爭力。暫不考慮定增影響，我們預測17-19 年EPS 分別為1.011/1.347/1.755 元，當前股價對應市盈率30/23/17 倍，繼續(xù)給予公司“買入”投資評級。
風險提示：裝備市場競爭程度加??；環(huán)保服務推進不達預期。
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