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>> 方正證券-鳴志電器(603728)擬收購(gòu)運(yùn)控電子,鞏固步進(jìn)電機(jī)統(tǒng)治性地位-170925
上傳日期:   2017/9/26 大?。?/td>   564KB
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評(píng)級(jí):   推薦 作者:   于化鵬
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    9 月25 日簽署的為投資框架協(xié)議,在擬收購(gòu)標(biāo)的常州運(yùn)控電子終止在新三板的掛牌、并由股份有限公司變更為有限責(zé)任公司后,雙方將簽署正式協(xié)議并實(shí)施收購(gòu),預(yù)計(jì)交易將在今年年底、明年年初完成。運(yùn)控電子并表后將顯著增厚公司18 年的業(yè)績(jī),其16 年的營(yíng)業(yè)收入1.32 億元、凈利潤(rùn)0.24 億元;今年上半年?duì)I業(yè)收入0.75 億元、凈利潤(rùn)0.11 億元,均同比增長(zhǎng)21%;17、18、19 年承諾凈利潤(rùn)分別為2450、2750、2982 萬(wàn)元;公司3億元的收購(gòu)價(jià)格約對(duì)應(yīng)11 倍的PE,估值公允。
    運(yùn)控電子股東將以9000 萬(wàn)元購(gòu)買公司股份,并鎖定到20 年年中。
    為了維持運(yùn)控電子經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性,并將其利益與公司利益綁定??蚣軈f(xié)議中規(guī)定,運(yùn)控電子股東需要在收到公司股權(quán)收購(gòu)款之后的一年內(nèi)以人民幣9000 萬(wàn)元購(gòu)買公司股票,并鎖定到2020 年6 月30 日。
    并購(gòu)行業(yè)第二,打造步進(jìn)電機(jī)航空母艦。
    公司在HB 步進(jìn)電機(jī)領(lǐng)域居全球第三、國(guó)內(nèi)第一。本次擬收購(gòu)的常州運(yùn)控電子是國(guó)內(nèi)排名第二的HB 步進(jìn)電機(jī)企業(yè),在安防設(shè)備(第一大客戶為??低暎⒓徔棛C(jī)械等領(lǐng)域的占有率靠前,其小機(jī)座號(hào)系列的步進(jìn)電機(jī)產(chǎn)品線和公司的既有產(chǎn)品線有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。收購(gòu)?fù)瓿珊?,公司在HB 步進(jìn)電機(jī)領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率和規(guī)模效應(yīng)都進(jìn)一步增強(qiáng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:控制電機(jī)類業(yè)務(wù)的高毛利率不能維持;汽車等新行業(yè)的開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期;向運(yùn)動(dòng)控制解決方案提供商的轉(zhuǎn)型不順利。
鳴志電器股票研究報(bào)告
 
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