>> 中信證券-迪安診斷(300244)重大事項點評：定增方案公布，華南區(qū)域競爭力顯著增 強-170926
| 上傳日期： |
2017/9/26 |
大小： |
826KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
田加強 |
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按照廣州迪會信15.6 億元項目估值和2016 年1.47 億元的凈利潤估算，此次收購對應PE僅10.58X，價格十分合理。廣州迪會信是公司并購基金收購的項目，預計收購價格僅相當于并購基金收購時的成本價（加上部分利息）。廣州迪會信擁有豐富的客戶（廣東省人民醫(yī)院、南方醫(yī)院等大型三級、二級醫(yī)院）和渠道（擁有羅氏、希森美康、BD 等國外IVD 一級代理權(quán)）資源，通過收購廣州迪會信公司將顯著增強在華南地區(qū)的競爭力。
增加質(zhì)譜和分子診斷領(lǐng)域投入，特檢占比有望提升。同時，公司擬投資5.12億元，用于杭州、上海、江西和佛山迪安的診斷業(yè)務平臺服務能力提升及研發(fā)項目。其中質(zhì)譜應用及分子診斷領(lǐng)域的投入力度較大，這將強化公司在特檢領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，高利潤率的特檢占比有望逐步提升。
冷鏈、數(shù)據(jù)存儲分析、診斷試劑生產(chǎn)布局得到強化，財務費用有望明顯降低。公司的募集資金還將用于以下用途：1）1.99 億元用于冷鏈物流中心倉儲設備技術(shù)改造項目，這將大幅提升公司倉儲規(guī)模和冷鏈運輸能力，降低倉儲運輸成本：2）2.09 億元用于醫(yī)療診斷數(shù)據(jù)存儲分析英語平臺技術(shù)開發(fā)；3）1.55 億元用于診斷試劑產(chǎn)業(yè)化項目；4）3 億元用于補充流動資金，有望明顯降低公司財務費用，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。
風險因素。第三方檢驗醫(yī)學診斷競爭加劇，新業(yè)務開發(fā)未達預期。
維持“買入”評級。公司產(chǎn)品+服務的模式具有較強競爭力，合作共建模式有望成為業(yè)績的新增長點。暫不考慮增發(fā)，維持2017/2018/2019 年EPS 預測0.65/0.87/1.14 元，對應PE 為39 X /29 X /22 X（若考慮增發(fā)，假設于2018 年6 月完成，則2017/2018/2019 年備考EPS 預測為0.65/0.86/1.23元，對應PE 為39 X /30 X /21X）。參考可比公司估值給予公司2018 年35倍PE，對應目標價30.45 元，維持“買入”評級。
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