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公司擬收購國內(nèi)排名第二的HB 步進(jìn)電機(jī)生產(chǎn)商運(yùn)控電子，進(jìn)一步深入布局安防設(shè)備、紡織機(jī)械等細(xì)分領(lǐng)域，我們認(rèn)為細(xì)分領(lǐng)域的持續(xù)深化布局將不斷提高公司的市場(chǎng)占有率，維持預(yù)測(cè)公司2017-2019 年EPS 分別為0.69、0.95、1.31 元，“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)33.3 元。
    收購國內(nèi)排名第二的HB 步進(jìn)電機(jī)生廠商，進(jìn)一步深化細(xì)分領(lǐng)域布局：1）公司公告擬現(xiàn)金投資約人民幣3 億元，取得運(yùn)控電子約99.3563%的股權(quán)，運(yùn)控電子是國內(nèi)僅次于鳴志的HB 步進(jìn)電機(jī)公司，在安防設(shè)備、紡織機(jī)械等應(yīng)用領(lǐng)域的市占率排名靠前，主要客戶包括?？低?、大華股份等，收購運(yùn)控電子一方面能夠增強(qiáng)公司規(guī)模效應(yīng)、提高市占率并鞏固在國內(nèi)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，另一方面運(yùn)控電子小機(jī)座號(hào)系列的步進(jìn)電機(jī)產(chǎn)品線和鳴志既有產(chǎn)品線互補(bǔ)性較強(qiáng)，收購后公司在安防、紡織機(jī)械等細(xì)分領(lǐng)域布局將進(jìn)一步深化。2）運(yùn)控電子主要股東承諾2017-2019 年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤逐年持續(xù)增長，且分別不低于2450 萬元、2750 萬元、2982 萬元（2014-2016 年歸母凈利潤分別為675.6、1725.4、2452.8 萬元），盡可能確保三年合計(jì)不低于8182 萬元；另外運(yùn)控主要股東同意以收購價(jià)款中的9000萬元在未來12 個(gè)月內(nèi)購買公司股票，2020 年6 月30 前不得轉(zhuǎn)讓。
    新興及高端應(yīng)用領(lǐng)域不斷布局為公司增添更多增長極。公司在工廠自動(dòng)化、通信、生物醫(yī)療儀器等應(yīng)用領(lǐng)域保持良好增長勢(shì)頭，汽車SCR 閥、HVAC、AGV 與閘控制等領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)長足增長，不斷拓展及深化新興及高端細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域是公司保持高增長的重要原因。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購進(jìn)度不及預(yù)期；下游細(xì)分市場(chǎng)增長不及預(yù)期