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    評(píng)論：
    1、大股東認(rèn)購(gòu)10%，發(fā)行價(jià)格高于底價(jià)23.19%，具有較高安全邊際。
    本次非公開(kāi)發(fā)行對(duì)象包括北信瑞豐基金、九泰基金、嘉實(shí)基金、信誠(chéng)基金、中信證券、財(cái)通基金六家機(jī)構(gòu)投資者以及公司大股東烽火科技集團(tuán)，其中烽火科技集團(tuán)認(rèn)購(gòu)6797435股，占發(fā)行總股本的10%。本次非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格最終確定為26.51元/股，相對(duì)于21.52元/股發(fā)行底價(jià)溢價(jià)23.19%，反映市場(chǎng)看好公司未來(lái)成長(zhǎng)，綜合來(lái)看具有較高安全邊際。
    2、募集資金改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，奠定公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展基礎(chǔ)。
    本次非公開(kāi)募集資金凈額為17.74億元，帶來(lái)公司中資產(chǎn)和凈資產(chǎn)相應(yīng)增加，資產(chǎn)負(fù)債率由69.55%下降至65.22%，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下降顯著，公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力提升。此外，從本次非公開(kāi)發(fā)行募資資金的投資項(xiàng)目包括融合型高速網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)品化（5.16億）、特種光纖產(chǎn)業(yè)化（2.47億）、海洋通信系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化（4.13億）、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)（2.56億）以及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)體系提升，在夯實(shí)公司傳統(tǒng)主營(yíng)的同時(shí)，重點(diǎn)布局信息化業(yè)務(wù)，加速公司從光通信專(zhuān)家向ICT信息化專(zhuān)家的轉(zhuǎn)型，奠定公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展基礎(chǔ)。
    3、5G加速，傳輸先行，公司作為光通信龍頭有望充分受益。
    短期來(lái)看，近期中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)傳輸設(shè)備集采釋放出傳輸網(wǎng)建設(shè)投資改善的信號(hào)，傳輸網(wǎng)建設(shè)在后半年有望加強(qiáng)并帶來(lái)傳輸設(shè)備需求改善。中長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前5G發(fā)展呈現(xiàn)加速趨勢(shì)，6月份Ovum上調(diào)5G發(fā)展預(yù)期；在27日舉行的中國(guó)信息通信展上，中國(guó)聯(lián)通副總經(jīng)理姜正新透露聯(lián)通計(jì)劃明年在全國(guó)重點(diǎn)城市開(kāi)展試驗(yàn)，2019年計(jì)劃在全國(guó)開(kāi)展試商用部署。從行業(yè)發(fā)展邏輯來(lái)看“5G發(fā)展，傳輸先行”，光通信是通信傳輸中的重要技術(shù)，公司作為國(guó)內(nèi)光通信龍頭企業(yè)將充分受益于5G發(fā)展早周期中對(duì)于光纖光纜和光通信設(shè)備的投資。
    4、投資建議：維持強(qiáng)烈推薦 A，目標(biāo)價(jià) 35 元。
    公司是 5G 核心標(biāo)的，近年來(lái)的轉(zhuǎn)型發(fā)展中，公司平臺(tái)化布局效應(yīng)顯現(xiàn)，2017 年隨著信息化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，光纖光纜產(chǎn)能釋放，毛利率有望企穩(wěn)回升，同時(shí)非公開(kāi)發(fā)行落地打開(kāi)公司發(fā)展空間。我們預(yù)計(jì) 2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為 9.98 億、12.97 億和 17.3 億，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.90元、1.16元和1.55元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為34.8X、26.8X和20.1X，維持 12 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 35 元（2018 年 30 倍 PE），維持“強(qiáng)烈推薦-A”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:增發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期、運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支不達(dá)預(yù)期、政策變化風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)安全項(xiàng)目推進(jìn)低于預(yù)期、泄密風(fēng)險(xiǎn)。