>> 安信證券-華宏科技(002645)業(yè)績增速大幅上調(diào)，廢鋼設(shè)備龍頭開啟增長紀(jì)元-171013
| 上傳日期： |
2017/10/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉 |
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凈利潤絕對值從7000~8000 萬元調(diào)整至8500~9500 萬元。主業(yè)廢鋼處理設(shè)備銷售量價齊升是業(yè)績增長的主要原因。
■領(lǐng)先廢鋼處理設(shè)備企業(yè)，嚴(yán)查“地條鋼”引出行業(yè)拐點。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的廢鋼處理設(shè)備企業(yè)，主要產(chǎn)品包括廢鋼破碎線等。近年來由于廢鋼流入“地條鋼”生產(chǎn)，主流鋼企獲取廢鋼不足、經(jīng)濟性不強造成廢鋼處理設(shè)備市場畸形發(fā)展。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國目前廢鋼破線僅200 多條，對比日本擁有3000 多條差距巨大。去年以來“地條鋼”逐步退出市場，一方面造成廢鋼供給結(jié)構(gòu)性過剩，價格下跌后經(jīng)濟性凸顯；另一方面主流鋼企廢鋼來源充裕。經(jīng)濟性與政策性共振情況下，主流鋼廠廢鋼利用率快速提升，帶動處理設(shè)備銷售快速回暖。
■政策力促廢鋼利用，公司競爭優(yōu)勢明顯或成最大受益者。由于廢鋼煉鋼的經(jīng)濟性、環(huán)保性優(yōu)勢，發(fā)達國家廢鋼煉鋼比均較高，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，日本、韓國在30%左右，美國達到75%，而我國僅11%。我國政府去年12 月出臺《廢鋼“十三五”規(guī)劃》，要求“2020 年廢鋼煉鋼比達到20%，用先進處理設(shè)備（廢鋼破碎線、龍門式剪切機、移動處理設(shè)備）比例提高到60%”。在廢鋼結(jié)構(gòu)性過剩、經(jīng)濟性長期持續(xù)情況下，如達到規(guī)劃目標(biāo)，未來三年行業(yè)將按40%~60%速度增長。在行業(yè)蕭條時期，設(shè)備企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型，目前僅有少數(shù)廠家未間斷設(shè)備業(yè)務(wù)。廢鋼處理設(shè)備工況惡劣，故障率成為客戶重要考量因素。公司擁有40 多人研發(fā)團隊，技術(shù)實力和口碑領(lǐng)先，產(chǎn)品涵蓋450~6000 馬力范圍，市占率有望提高。
■東?；亻_啟下游征程，設(shè)備+處理雙重受益行業(yè)發(fā)展。公司在東海建設(shè)廢鋼處理基地，并獲得 “廢鋼加工配送企業(yè)示范基地”榮譽稱號，將享受一定程度的稅收優(yōu)惠。據(jù)公告，基地已初步具備10 萬噸廢鋼年處理能力，按照當(dāng)前廢鋼價格測算，明年有望為公司帶來1500~2500 萬元凈利潤，將成為公司利潤的又一增長源。
■投資建議：我們預(yù)計公司2017 年-2019 年的收入分別為14.65 億元、20.10億元、27.25 億元，凈利潤分別為1.42 億元、2.00 億元、2.84 億元，廢鋼處理設(shè)備行業(yè)走向正軌，補歷史欠賬空間巨大，公司作為優(yōu)勢廠商市占率逐步提升，增長前景廣闊；維持買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為25.16 元，相當(dāng)于2017年37 倍動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：下游需求不達預(yù)期、市場競爭加劇
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