>> 華創(chuàng)證券-溫氏股份（300498）公司黃羽肉雞盈利大幅好轉(zhuǎn)，提振整體業(yè)績，估值打開上升通道-171013
| 上傳日期： |
2017/10/13 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
王鶯，呂哲 |
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2. 黃雞業(yè)務(wù)三季度盈利大幅提升，季環(huán)比出欄增長，全年力爭盈虧平衡
黃雞價格在連續(xù)8 個月低迷后強勢反彈，公司肉雞三季度業(yè)績?nèi)婧棉D(zhuǎn)，盈利水平大幅提升，我們預(yù)計單三季度黃雞業(yè)務(wù)盈利7-8 億左右，每羽盈利約3.7-4 元左右，公司力爭肉雞業(yè)務(wù)17 年盈虧平衡，扭轉(zhuǎn)上半年近20億元的虧損。黃雞客戶群體主要以農(nóng)貿(mào)市場、酒樓等零售渠道為主，與白羽肉雞有較大區(qū)別，三季度廣東地區(qū)單價一度超8 元/斤，目前公司單羽盈利在5.5-6 元左右；銷路方面，上半年因禽流感影響，政府頻繁關(guān)閉農(nóng)貿(mào)市場，目前恢復(fù)營業(yè)，加上國慶中秋兩節(jié)假期消費需求旺盛，使得黃雞行業(yè)重回正常軌道。并且公司開始投資布局屠宰環(huán)節(jié)，年底前佳豐屠宰“5000萬羽”產(chǎn)能投產(chǎn)，疊加生鮮門店鋪設(shè)，未來利潤把控能力將有效增強。
3. 公司肉豬業(yè)務(wù)出欄目標(biāo)1900 萬頭，年內(nèi)豬價平穩(wěn)保證頭均盈利
公司商品肉豬業(yè)務(wù)截至3 季度末總計出欄1362.59 萬頭，實現(xiàn)銷售收入244.49 億元，頭均體重同比增加4.01 公斤，單三季度出欄465.47 萬頭。我們預(yù)計單三季度肉豬板塊盈利約13-14 億元，17 全年出欄約1900 萬頭，銷售均價15 元/公斤略高于全國平均，主要因為廣東地區(qū)消費水平較高。公司完全成本估計在12.2-12.3 元/公斤，肉豬業(yè)務(wù)有望盈利60 億元以上。
4. 投資建議：
我們預(yù)計公司17、18 年實現(xiàn)歸母凈利潤60.26 億元、72.14 億元，當(dāng)前股價分別對應(yīng)PE19x、16x，考慮到現(xiàn)階段生豬行情仍處于“豬周期”下行的中后期，維持公司“推薦”評級。
5. 風(fēng)險提示：
養(yǎng)殖行情波動的風(fēng)險；食品安全及疫情突發(fā)的風(fēng)險。
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