久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

據(jù)此我們上調(diào)2017-18年EPS 至1.35、1.96 元（+0.32、0.67 元），根據(jù)可比公司18 年平均15 倍估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至29.40 元（+9.07 元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
    Q3 量價(jià)齊升。受益環(huán)保趨嚴(yán)，銷量增長加速，上半年銷量增長17%，三季度在30%以上； 收入增速呈現(xiàn)持續(xù)6 個(gè)季度持續(xù)加速（2016Q2-17Q3，收入增速-1.89%、14.16%、17.66%、23.93%、27.40%、57.2%），大超市場預(yù)期。
    毛利率繼續(xù)環(huán)比提升，四季度有望繼續(xù)上升。Q3 單季度毛利率繼續(xù)環(huán)比提升4.5 個(gè)百分點(diǎn)至37.83%，我們認(rèn)為四季度毛利率將創(chuàng)新高。從毛利率角度看打消市場對(duì)護(hù)面紙成本上升的疑慮。資產(chǎn)負(fù)債率同降0.97 個(gè)百分點(diǎn)至28.53%；在手現(xiàn)金15.78 億，同增4.67 億；應(yīng)收賬款同降2.5 億到2.88 億，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流18.44 億，同增約9.89 億，充分顯示出石膏板現(xiàn)金牛特性。我們認(rèn)為北新市占率近60%，十年未用的市場定價(jià)權(quán)將展現(xiàn)，而環(huán)保等因素使得北新把控的石膏資源屬性壁壘升高，并疊加了石膏板運(yùn)距短的渠道優(yōu)勢。
    雄安新區(qū)或?yàn)檠b配式建筑及石膏板需求空間打開。我們認(rèn)為雄安新區(qū)設(shè)立，或?yàn)槠溲b配式建筑發(fā)展帶來新的歷史機(jī)遇，石膏板做為首選新型墻體材料有望直接受益裝配式建筑的推廣，北新有望受益。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)投資的大幅下滑、主要原材料美廢紙漿的大幅漲價(jià)。