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    17 年第三季度焦炭產(chǎn)銷量環(huán)比增11%、1%，售價(jià)環(huán)比增9%
    焦炭業(yè)務(wù)：公司擁有焦炭產(chǎn)能360 萬(wàn)噸/年，2017 年前三季度焦炭產(chǎn)銷量分別為201、200 萬(wàn)噸，其中第3 季度焦炭產(chǎn)銷量分別為76、71 萬(wàn)噸，環(huán)比分別增長(zhǎng)10.85%、增長(zhǎng)1.03%，第3 季度單位售價(jià)1513 元/噸，環(huán)比上行8.61%?；I(yè)務(wù)：公司擁有30 萬(wàn)噸/年焦油加工、34 萬(wàn)噸/年焦?fàn)t煤氣制甲醇、10 萬(wàn)噸/年粗苯精制等生產(chǎn)能力，2017 年前三季度甲醇產(chǎn)銷量分別為11.62、11.69 萬(wàn)噸，炭黑產(chǎn)銷量分別為4.79、4.89 萬(wàn)噸。
    采暖季延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間到48 小時(shí)，預(yù)計(jì)減產(chǎn)50%左右
    公司9 月30 日收到臨汾市委、市政府通知，根據(jù)通知，“2017 年10月1 日至2018 年3 月31 日，堯都區(qū)、襄汾縣、洪洞縣范圍內(nèi)的焦化企業(yè)出焦時(shí)間延長(zhǎng)到48 小時(shí)”。公司也相應(yīng)地制定了秋冬季限產(chǎn)措施，采暖季執(zhí)行限產(chǎn)措施后，公司預(yù)計(jì)影響焦炭產(chǎn)量15 萬(wàn)噸/月（6 個(gè)月合計(jì)影響約90 萬(wàn)噸，減產(chǎn)50%左右）、其他化工產(chǎn)品產(chǎn)量6 萬(wàn)噸/月。據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)分別影響17 年Q4 和18 年Q1 銷售收入均14 億元左右（16 年Q4 和17 年Q1 收入分別約為16 億元和12 億元，17 年1 季度也受錯(cuò)峰生產(chǎn)影響）。
    公司繼續(xù)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組，對(duì)價(jià)較之前方案增加約9 億元
    公司繼續(xù)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買大股東山西焦化集團(tuán)所持有中煤華晉49%的股權(quán)，作價(jià)57.98 億元（相比較前次方案增加約9 億元），同時(shí)擬配套融資不超過(guò)6.5 億元。中煤華晉下屬的王家?guī)X礦區(qū)煤炭年產(chǎn)能達(dá)600 萬(wàn)噸，目前正等待山西省國(guó)資委核準(zhǔn)。
    預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為0.09 元、0.10 元、0.11 元
    短期受到錯(cuò)峰生產(chǎn)影響，公司采暖季焦炭產(chǎn)量或下滑，但是源于供給收縮、需求持穩(wěn)，焦炭?jī)r(jià)格維持高位，公司盈利或維持較高水平。長(zhǎng)期看，若成功收購(gòu)中煤華晉，將實(shí)現(xiàn)焦化上、中、下游全產(chǎn)業(yè)鏈布局，增強(qiáng)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。目前公司估值偏高，17 年P(guān)B 3.2 倍，但公司是山西焦炭龍頭，且全產(chǎn)業(yè)鏈布局可期，維持“持有”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)低于預(yù)期，重組低于預(yù)期。