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其中第三季度當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.28 億元（同比-0.19%），歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.78 億元（同比+6.64%）。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)繼電器、連接器與微特電機(jī)收入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，新增光電業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)迅猛。公司持續(xù)積極圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)開發(fā)與成本優(yōu)化，后續(xù)發(fā)展值得期待。
    軍民業(yè)務(wù)助力業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，光通器件點(diǎn)亮新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司70%以上的產(chǎn)品供應(yīng)航天、航空、電子、艦船、兵器領(lǐng)域的軍方客戶，今年以來，圓滿完成了“天舟一號(hào)”等國家重大工程配套任務(wù)。在民品領(lǐng)域，公司主要業(yè)務(wù)涵蓋通訊、軌交、家電、石油市場(chǎng)配套領(lǐng)域，連續(xù)兩年獲評(píng)“華為核心合作伙伴銀獎(jiǎng)”。未來隨著軍民領(lǐng)域高端電子元器件需求的快速提升，公司業(yè)績(jī)或?qū)⒎€(wěn)步增長(zhǎng)。此外，公司控股江蘇奧雷后，迅速拓展光通器件業(yè)務(wù)，后續(xù)光通信、智能電網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)有望助力公司發(fā)展。
    研發(fā)投入持續(xù)提升，技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。公司持續(xù)加大研發(fā)力度，近三年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例都在8%以上。今年上半年，研發(fā)經(jīng)費(fèi)同比增長(zhǎng)5.33%，在研科研項(xiàng)目285 項(xiàng)。公司聚焦于光通信器件、無線基站光電互連、高速數(shù)據(jù)傳輸互連、新能源汽車用連接器和微特電機(jī)以及新產(chǎn)品領(lǐng)域的研發(fā)，在提高原有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)不斷豐富產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。
    外延并購暫時(shí)受阻，資本運(yùn)作仍可期。繼去年收購江蘇奧雷光電63.83%股權(quán)并新增光通信器件業(yè)務(wù)后，公司今年上半年繼續(xù)推進(jìn)收購林泉機(jī)電部分資產(chǎn)、航天電機(jī)100%股權(quán)、斯瑪爾特51%股權(quán)、迅達(dá)康實(shí)業(yè)51%股權(quán)及兩家新三板掛牌公司股權(quán)的工作，但由于各方無法就推進(jìn)交易達(dá)成一致意見而終止。但我們判斷，公司資本運(yùn)作仍有望繼續(xù)推進(jìn)，后續(xù)在做強(qiáng)主業(yè)的同時(shí)，公司仍會(huì)以外延式并購?fù)晟茦I(yè)務(wù)，以增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。
    院所改制不斷深化，公司或迎優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。今年以來，院所改制工作持續(xù)推進(jìn)。航天科工集團(tuán)亦在其“十三五”規(guī)劃中將提升集團(tuán)公司資產(chǎn)證券化水平列為重點(diǎn)工作。隨著第三批央企混改試點(diǎn)公布，航天科工集團(tuán)混改進(jìn)程可能加速。公司作為航天科工集團(tuán)十院下屬唯一上市公司，未來有望獲得資產(chǎn)注入。目前十院資產(chǎn)證券化率較低。截至2016 年9 月末，十院資產(chǎn)總額為171 億元，凈資產(chǎn)87 億元，所屬單位涉及機(jī)械、電子、電器、化工、冶金等行業(yè)。若公司能夠獲得十院優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，則有望在增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。軍費(fèi)增速低于預(yù)期；資產(chǎn)注入進(jìn)度低于預(yù)期；新產(chǎn)品開拓低于預(yù)期等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：考慮到公司業(yè)務(wù)整合和資本運(yùn)作的不確定性，我們維持公司2017/18/19 年EPS 預(yù)測(cè)0.70/0.80/0.93 元。公司目前股價(jià)21.42 元，對(duì)應(yīng)2017/18/19 年P(guān)E 為31/27/23 倍，考慮到國防信息化發(fā)展趨勢(shì)以及大股東資產(chǎn)注入預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)25 元。