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主要產(chǎn)品包括炭纖維、炭纖維織物、炭纖維預(yù)浸料、玻璃纖維預(yù)浸料、炭纖維復(fù)合材料制品及炭纖維核心生產(chǎn)設(shè)備等，客戶主要有航空航天企業(yè)、體育用品制造企業(yè)和能源裝備生產(chǎn)商等。公司產(chǎn)品軍民兩用，在行業(yè)同類企業(yè)中營收規(guī)模最大，2016 年?duì)I收6.33 億元，軍品占比高達(dá)74.57%。
    ※ 炭纖維及其復(fù)合材料是重要戰(zhàn)略物資，應(yīng)用前景廣闊。炭纖維復(fù)合材料具備高強(qiáng)度、高模量、低比重的特點(diǎn)，綜合性能極佳，是航空以及國防裝備的關(guān)鍵材料。目前全球航空航天炭纖維復(fù)合材料需求量約為17000 噸，中國需求量約為542 噸，預(yù)計(jì)到2020 年全球需求量超過25000 噸，中國需求量將超過900噸。我國軍備大規(guī)模列裝以及國產(chǎn)商用飛機(jī)的快速發(fā)展將強(qiáng)力拉動(dòng)炭纖維復(fù)合材料需求，未來20 年我國航空航天炭纖維復(fù)合材料需求量將超過10 萬噸，行業(yè)龍頭公司有望充分分享航空航天需求爆發(fā)紅利。
    ※ 軍工市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望助力公司持續(xù)高速發(fā)展。公司是我國軍用炭纖維最大供應(yīng)商之一，穩(wěn)定供貨十年，軍品苛刻的穩(wěn)定性要求和漫長復(fù)雜驗(yàn)證流程是軍品供應(yīng)天然壁壘，為公司確立市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司新一代產(chǎn)品（T700/T800）已經(jīng)進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段，T700 級(jí)產(chǎn)品已形成試運(yùn)行產(chǎn)能46 噸，T800 級(jí)形成105 噸產(chǎn)能，疊加穩(wěn)定的軍品供應(yīng)格局下的公司市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司有望充分受益于軍工產(chǎn)品換代列裝釋放的巨大炭纖維材料需求，未來持續(xù)高速發(fā)展可期。
    ※ 軍民協(xié)同發(fā)展，積極拓展民用領(lǐng)域。炭纖維是典型的軍民兩用產(chǎn)品，公司在軍品炭纖維領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望成為公司開拓民品市場(chǎng)的助推器，看好公司憑借技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)在高端炭纖維材料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代。2016 年公司與全球風(fēng)電巨頭Vestas合作開展風(fēng)電炭梁業(yè)務(wù)，2017 年上半年，公司風(fēng)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.88 億元，民品業(yè)務(wù)拓展已取得初步成果。
    ※ 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：考慮到我國軍用炭纖維材料未來的巨大需求量以及公司行業(yè)龍頭地位，我們假設(shè)未來三年我國炭纖維供應(yīng)格局無重大變化，我們對(duì)公司2017/18/19 年EPS 的預(yù)測(cè)分別為0.83/1.10/1.46 元，對(duì)應(yīng)2017/18/19 年P(guān)E 為94/71/54 倍，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    ※風(fēng)險(xiǎn)提示：軍隊(duì)裝備列裝不及預(yù)期；公司新產(chǎn)品量產(chǎn)受阻