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招商證券-金牌廚柜(603180)業(yè)績(jī)超預(yù)期,費(fèi)用精細(xì)化助力盈利能力抬升-171025
上傳日期:
2017/10/26
大?。?/td>
576KB
格式:
pdf
來(lái)源:
評(píng)級(jí):
強(qiáng)烈推薦
作者:
鄭愷,濮冬燕,李宏鵬
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
截止Q3季度末公司預(yù)收款項(xiàng)為2.02億元,較半年度末增加36.5%,公司訂單情況向好。
評(píng)論:
1、櫥柜業(yè)務(wù)經(jīng)銷(xiāo)商渠道擴(kuò)張,衣柜業(yè)務(wù)迅速展開(kāi)
公司經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期生產(chǎn)積累和品牌營(yíng)銷(xiāo),產(chǎn)品在定制櫥柜業(yè)界和消費(fèi)者中獲得積極評(píng)價(jià),上市之后公司櫥柜終端渠道擴(kuò)張加速,衣柜新業(yè)務(wù)揚(yáng)帆起航。截止17年6月30日,金牌共擁有門(mén)店959家,其中廚柜專(zhuān)賣(mài)店922家,較16年末增加127家,預(yù)計(jì)全年新開(kāi)門(mén)店將達(dá)到200家左右,公司直營(yíng)城市減為上海、廈門(mén)、福州、西安和杭州五個(gè),公司的渠道擴(kuò)張主要是經(jīng)銷(xiāo)商門(mén)店的增加;桔家衣柜專(zhuān)賣(mài)店37家,預(yù)計(jì)全年新開(kāi)衣柜門(mén)店將超過(guò)100家,目前衣柜業(yè)務(wù)門(mén)店主要是由櫥柜業(yè)務(wù)優(yōu)秀的經(jīng)銷(xiāo)商運(yùn)營(yíng),公司衣柜業(yè)務(wù)迅速展開(kāi)。
2、直營(yíng)轉(zhuǎn)經(jīng)銷(xiāo)疊加費(fèi)用精細(xì)化投放,盈利能力抬升
毛利率方面17年Q1-Q3為37.6%,較16年Q1-Q3提升0.4 pct,Q3單季度毛利率38.8%,毛利率保持微升。費(fèi)用率持續(xù)下降,銷(xiāo)售費(fèi)用率方面17年Q1-Q3為20.05%,較16年Q1-Q3降低0.92pct,Q3單季度銷(xiāo)售費(fèi)用率為20.26%;管理費(fèi)用率方面17年Q1-Q3為8.64%,較16年Q1-Q3降低1.36pct,Q3單季度管理費(fèi)用率為8.09%。一方面隨著營(yíng)收擴(kuò)大,營(yíng)銷(xiāo)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)凸顯,另一方面公司進(jìn)行了內(nèi)部管理精益,實(shí)施“戰(zhàn)略事業(yè)單元”考核,提高公司運(yùn)營(yíng)效率。公司直營(yíng)轉(zhuǎn)經(jīng)銷(xiāo),費(fèi)用投入精細(xì),費(fèi)用率下降助力公司凈利率提升。
3、看好公司櫥柜領(lǐng)域的渠道拓展以及衣柜新品類(lèi)的擴(kuò)張,維持“強(qiáng)烈推薦-A”
公司經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期品牌積累后櫥柜業(yè)務(wù)由渠道擴(kuò)張和店效提升帶來(lái)的快速增長(zhǎng),自16年10月份開(kāi)始進(jìn)行衣柜業(yè)務(wù)品類(lèi)擴(kuò)張,我們看好公司的渠道擴(kuò)張和盈利能力抬升,預(yù)計(jì)公司17-19年凈利潤(rùn)分別為1.66、2.24、2.83億元,同比增長(zhǎng)73%、35%、26%,對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值市盈率48、35、28倍,維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:櫥柜消費(fèi)下滑、渠道拓展效果不及預(yù)期、行業(yè)格局發(fā)生巨大變化
金牌廚柜股票研究報(bào)告
國(guó)泰君安-金牌廚柜(603180)2017年三季度業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng):盈利能力不斷提升,品類(lèi)延伸穩(wěn)步推進(jìn)-171010
興業(yè)證券-金牌廚柜(603180)2017H點(diǎn)評(píng):快速進(jìn)入加盟渠道擴(kuò)張周期,渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化同店效益高彈性-170810
中信建投-金牌廚柜(603180)渠道、大宗、衣柜并驅(qū)業(yè)績(jī)高增-170810
國(guó)海證券-金牌廚柜(603180)事件點(diǎn)評(píng):產(chǎn)能渠道穩(wěn)步擴(kuò)張,業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)-170811
廣發(fā)證券-金牌廚柜(603180)營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新帶動(dòng)銷(xiāo)售增長(zhǎng),規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)-170810
光大證券-金牌廚柜(603180)同店保持高速增長(zhǎng),衣柜業(yè)務(wù)開(kāi)展順利-170809
天風(fēng)證券-金牌廚柜(603180)半年報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),品類(lèi)和渠道協(xié)同發(fā)力,買(mǎi)入評(píng)級(jí)-170810
華金證券-金牌廚柜(603180)受益定制行業(yè)快速增長(zhǎng),公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快-170810
國(guó)泰君安-金牌廚柜(603180)經(jīng)銷(xiāo)渠道加速成長(zhǎng),品牌收獲期逐步到來(lái)-170810
招商證券-金牌廚柜(603180)業(yè)績(jī)符合前期預(yù)告,櫥柜及衣柜渠道擴(kuò)張迅速-170809
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