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    公司作為行業(yè)唯一上市公司市場(chǎng)占有率高，對(duì)下游客戶議價(jià)能力強(qiáng)
    裝飾原紙行業(yè)近三年平均增速約10-13%，公司作為其中唯一一家上市公司，在財(cái)務(wù)成本、盈利能力等方面優(yōu)勢(shì)明顯。在鈦白粉等主要原材料大幅漲價(jià)的環(huán)境下，公司增加了原材料儲(chǔ)備，存貨期末余額較年初大幅增加68.65%，公司對(duì)下游客戶議價(jià)能力強(qiáng)，盈利能力提升有望逐步體現(xiàn)。
    可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目與無(wú)紡布壁紙項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)
    公司不斷推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)線建設(shè)鞏固公司龍頭地位，三季度在建募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。原非公開(kāi)發(fā)行募投項(xiàng)目中年產(chǎn)3.0 萬(wàn)噸無(wú)紡（布）壁紙?jiān)堩?xiàng)目已根據(jù)市場(chǎng)需求開(kāi)工建設(shè)，預(yù)計(jì)將于今年年底前建成。無(wú)紡（布）壁紙?jiān)堩?xiàng)目投產(chǎn)后，將擴(kuò)大公司原紙壁紙產(chǎn)能，增強(qiáng)公司盈利能力。
    成本轉(zhuǎn)嫁有望提升盈利能力，可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目投產(chǎn)貢獻(xiàn)增量利潤(rùn)
    未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力：1）新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目年內(nèi)完全達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年總產(chǎn)能37 萬(wàn)噸；2）公司產(chǎn)品提價(jià)對(duì)沖鈦白粉等原材料價(jià)格上漲。公告顯示全年歸母凈利潤(rùn)預(yù)增10%-50%，預(yù)計(jì)2017-2019 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為32.57、39.96、46.35 億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為1.78、2.32、3.04 億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2017 年30.18xPE，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    鈦白粉價(jià)格上漲超預(yù)期，新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。