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公司先前預(yù)估前三季歸母凈利潤增長區(qū)間為0-30%，本次結(jié)果符合預(yù)期。業(yè)績提升主要來自于1.景氣回升并且持續(xù)關(guān)閉運(yùn)營不佳店鋪，致使女裝業(yè)務(wù)顯著回升，以及2.米蘭柏羽以及晶膚醫(yī)美共6 家醫(yī)美機(jī)構(gòu)并表;公司預(yù)估2017 年業(yè)績將增長10-40%，主要原因?yàn)榕b業(yè)務(wù)顯著回溫帶來營收利潤增長。
    持續(xù)強(qiáng)化女裝業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓展嬰童品牌知名度，尋找醫(yī)美布局機(jī)會(huì)。公司明年仍以女裝作為業(yè)績支撐，中長期尋找拓展嬰童品牌知名度以及醫(yī)美領(lǐng)域的布局機(jī)會(huì)。女裝部分將加快三四線城市布局，并持續(xù)尋找降低成本的機(jī)會(huì)。嬰童品牌阿卡邦系列在中國知名度仍低，因此展店效率仍不佳，當(dāng)前約16 家，下半年拓展約8-10 家，明年預(yù)估增長30-50 家。醫(yī)美領(lǐng)域投入較大，公司在公開市場(chǎng)發(fā)行不順利的背景下難以快速拓展，會(huì)尋找其他合資的方式持續(xù)拓展。
    投資與建議。公司今年以來疲弱的股價(jià)在于市場(chǎng)不確定其提升16.8 萬VIP客群的變現(xiàn)能力，除了原有業(yè)務(wù)內(nèi)生增長，新增醫(yī)美業(yè)務(wù)的推進(jìn)仍是關(guān)注焦點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.48/0.58/0.68 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為29.2/24.1/20.5 倍，維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：化妝品、嬰童以及醫(yī)美業(yè)務(wù)不如預(yù)期;女裝復(fù)蘇停滯