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公司先前預(yù)估1H17歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)區(qū)間為30-60%，本次結(jié)果符合預(yù)期。業(yè)績(jī)提升主要來自于1.女裝業(yè)務(wù)顯著回升（西藏嘩嘰較同期增長(zhǎng)42%），并且上半年持續(xù)關(guān)閉20家店減少虧損以及2.米蘭柏羽以及晶膚醫(yī)美共6家醫(yī)美機(jī)構(gòu)并表，貢獻(xiàn)約900萬(wàn)凈利潤(rùn);在嬰童板塊阿卡邦以及L&P面膜部分都叫去年有明顯下滑（L&P僅貢獻(xiàn)1250萬(wàn)，低于去年同期的3234萬(wàn)，阿卡邦貢獻(xiàn)虧損476萬(wàn)也較去年246萬(wàn)擴(kuò)大）。 
    后續(xù)期待醫(yī)美、嬰童以及其他時(shí)尚板塊投資推進(jìn)。預(yù)期今年公司歸母凈利潤(rùn)增速為-13.6%，扣非歸母增速為24.5%。當(dāng)前關(guān)注點(diǎn)包含1.對(duì)L&P投資持股提升至12.3％仍等待審批。2.阿卡邦的推進(jìn)概況以及3.自建30間醫(yī)美診所以及3-5間大型醫(yī)美醫(yī)院進(jìn)度。由于短期融資并不順利，預(yù)期公司負(fù)債比率將由當(dāng)前的33.5%持續(xù)提高，搭配今年以來設(shè)立的兩家時(shí)尚投資合伙機(jī)構(gòu)，將能夠繼續(xù)加緊布局推進(jìn)醫(yī)美、嬰童以及其他時(shí)尚板塊。 
    投資與建議。公司今年以來疲弱的股價(jià)在于市場(chǎng)不確定其提升13.57萬(wàn)VIP客群的變現(xiàn)能力，除了原有業(yè)務(wù)內(nèi)生增長(zhǎng)，新增醫(yī)美業(yè)務(wù)的推進(jìn)仍是關(guān)注焦點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.35/0.46/0.57元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為38.4/29.5/23.8倍，維持增持評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：化妝品、嬰童以及醫(yī)美業(yè)務(wù)不如預(yù)期;  自建診所進(jìn)度落后