久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    主業(yè)回暖持續(xù)，盈利能力改善。前三季度公司關(guān)停7 家門店，新開6 家門店（包括一家百貨），經(jīng)營面積提升至215 萬平，較年初增長0.9%。由于年初剝離業(yè)績不良的商社信科和商社電子以及逐步清理低效門店（主要是超市業(yè)態(tài)），公司收入雖然有小幅下滑，但利潤情況顯著好轉(zhuǎn)，主要體現(xiàn)在毛利率上，2017 年Q1-Q3，超市和電器業(yè)態(tài)毛利率分別達(dá)到20.02%和19.70%，同比提升1.99pct 和6.77pct，綜合毛利率達(dá)17.78%，與H1 基本持平維持在歷史高位，較去年同期提升1.55pct。銷售費(fèi)用小幅下降3.28%，主要由于收入規(guī)?？s減和成本管控；管理費(fèi)用提升14.74%，主要受年度績效工資計(jì)提影響，預(yù)計(jì)全年變化幅度不大。投資收益（主要為馬上消費(fèi)金融貢獻(xiàn)）達(dá)到8655萬，馬上消費(fèi)金融維持快速增長勢(shì)頭。資產(chǎn)減值損失達(dá)到0.98 億，同比提升733%，主要由于二季度進(jìn)行了存貨跌價(jià)計(jì)提，而存貨水平較年初減少14%，預(yù)計(jì)下半年計(jì)提壓力會(huì)有所減輕。Q3 凈利潤為0.35 億，由于去年Q3 基數(shù)較小，增速達(dá)到119%，較H1 進(jìn)一步加快。
    混改擬引入戰(zhàn)略投資者，長期帶來效率改善。公司股票于10 月14 日停牌，籌劃引進(jìn)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行混改相關(guān)工作。公司2016 年曾發(fā)布混改方案，引進(jìn)物美、步步高作為戰(zhàn)略投資者，后因定增政策變化沒能成功落地，再次籌劃彰顯集團(tuán)和管理層改革決心，可參照的模式是云南白藥模式，引入戰(zhàn)投有助于改善公司治理結(jié)構(gòu)，提升管理效率、資源互補(bǔ)。
    關(guān)注國改進(jìn)程，主業(yè)構(gòu)筑邊際，消費(fèi)金融提供彈性。行業(yè)回暖+過去幾年減值準(zhǔn)備超額計(jì)提為未來提供業(yè)績釋放空間，馬上消費(fèi)金融經(jīng)過兩年培育迎來業(yè)績爆發(fā)期。密切關(guān)注混改動(dòng)向。綜合預(yù)計(jì)17-18 年 EPS 為1.48 元、1.95 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017 年P(guān)E 為16.2 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國改進(jìn)程受阻，馬上消費(fèi)金融業(yè)績發(fā)展緩慢。