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受普萊德4-9 月并表，以及行業(yè)回暖帶來的母公司和意大利Fosber 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)影響，公司歸母凈利潤(rùn)Q3 同比翻1.5 倍，Q1-3 同比翻1.8 倍。報(bào)告期內(nèi)公司完成了對(duì)Fosber剩余40%股權(quán)的收購，將進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)。
    2） 受商用車上半年銷量低迷影響，普萊德業(yè)績(jī)低預(yù)期。受政策影響上半年商用車產(chǎn)銷量銳減，且動(dòng)力電池系統(tǒng)的價(jià)格大幅下降。上半年商用車銷量2.5 萬臺(tái)，同比大幅下降42%， 雖然三季度商用車產(chǎn)量大幅回升，1-9 月產(chǎn)量達(dá)8 萬臺(tái)，同比增速仍僅為15%，大幅低預(yù)期。由于商用車單臺(tái)車的電池裝機(jī)量比乘用車更大，上半年商用車產(chǎn)銷低迷直接導(dǎo)致普萊德前三季度業(yè)績(jī)低預(yù)期。我們預(yù)計(jì)四季度商用車銷量將保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，普萊德業(yè)績(jī)有望在一定程度上得到修復(fù)。
    3） 行業(yè)洗牌加劇，看好普萊德與上下游巨頭產(chǎn)業(yè)協(xié)作的發(fā)展模式。新能源汽車財(cái)政補(bǔ)貼退坡，審核趨嚴(yán)，行業(yè)洗牌加劇，行業(yè)集中度提高成為大趨勢(shì)，行業(yè)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。普萊德具有深厚的行業(yè)背景，與北汽新能源、福田汽車、中通客車等下游大客戶業(yè)務(wù)合作關(guān)系穩(wěn)定；與上游電芯巨頭CATL 深度合作，2016 年1-6 月CATL 向普萊德銷售電芯占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)22%。普萊德、CATL 與北汽新能源于2016 年5月10 日簽訂《三方戰(zhàn)略合作協(xié)議書》，未來5 年內(nèi)北汽新能源優(yōu)先與CATL 和普萊德合作開發(fā)電池產(chǎn)品。公司公告與北汽新能源、福田汽車分別簽署37 億元、17 億元大額訂單，保障公司業(yè)績(jī)。
    4） 投資建議：預(yù)計(jì)2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為450.84、653.81、803.28 百萬元，EPS 分別為0.39、0.57、0.70 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為34.41、23.73、19.31 倍。維持推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車發(fā)展低預(yù)期，新能源商用車產(chǎn)銷低預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇