>> 廣發(fā)證券-江山歐派（603208）工程渠道快速增長，多元化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)-171026
| 上傳日期： |
2017/10/27 |
大小： |
554KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平 |
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品牌及渠道建設(shè)投入拖累利潤增長，三季度公司利潤同比微降
年初上市后公司不斷加大營銷費用投入加強品牌宣傳及渠道建設(shè)，前三季度銷售費用共6,634.1 萬元，較去年同期增長143.44%，銷售期間費用率較去年提升5.43pct 至17.38%，且由于工程渠道客戶銷售收入增加，受部分工程客戶結(jié)算影響，應(yīng)收賬款較期初增長93.9%至1.7 億元。
多元化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，年產(chǎn)20.5 萬件定制柜類項目豐富公司產(chǎn)品線
公司已設(shè)立江山花木匠家居有限公司作為IPO“年產(chǎn)20.5 萬件定制柜類產(chǎn)品項目”募投項目實施主體，目前項目已開工建設(shè)，預(yù)計建設(shè)期二年，項目建設(shè)完成后有利于豐富公司產(chǎn)品線，促進(jìn)產(chǎn)品多元化發(fā)展，整合本地資源提升公司在家居行業(yè)當(dāng)中的綜合競爭力。
看好木門第一股先發(fā)優(yōu)勢，擴產(chǎn)計劃打開產(chǎn)能瓶頸，維持買入評級
為升級產(chǎn)品檔次，擴大產(chǎn)能規(guī)模，公司擬投資6.5 億元新建年產(chǎn)120萬套木門生產(chǎn)線項目，滿足工程渠道需求，基于精裝房市場空間以及公司上市先發(fā)優(yōu)勢。預(yù)計公司2017-2019 年分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入10.27、13.52、17.64 億元，歸母凈利潤1.26、1.63、2.11 億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2017年34.77xPE，維持公司買入評級。
風(fēng)險提示
木門行業(yè)競爭格局惡化，新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期。
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