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    應(yīng)收賬款、存貨、預(yù)收款項(xiàng)增幅明顯，無(wú)懼單季度增速波動(dòng)。分季度來(lái)看，公司 Q1、Q2、Q3 分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 0.49、1.09 和 0.67 億元，分別同比增長(zhǎng) 38.55%、49.41%和-4.49%，營(yíng)收增速有所下滑。主要原因是公司項(xiàng)目驗(yàn)收確認(rèn)收入在四季度為主，部分項(xiàng)目驗(yàn)收節(jié)點(diǎn)延后。公司應(yīng)收賬款3.33 億元，同比增長(zhǎng) 34.49%；存貨 1.86 億元，比年初增加 6314.54 萬(wàn)元，增幅 51.54%，比上年同期增加 8716.39 萬(wàn)元，增幅 88.49%；預(yù)收款項(xiàng)3819.87 萬(wàn)元，比上年年中增長(zhǎng) 149.66%。足以證明公司單季度收入增速下滑主要為未確認(rèn)收入造成。公司下游客戶大多為信用良好、資金充足的大型企業(yè)，四季度隨著收入的確認(rèn)，公司營(yíng)收、業(yè)績(jī)有望持續(xù)向上。
    半導(dǎo)體產(chǎn)能轉(zhuǎn)移+國(guó)產(chǎn)化，國(guó)產(chǎn)設(shè)備公司迎歷史性機(jī)遇；公司已進(jìn)入大廠供應(yīng)鏈，將受益于設(shè)備國(guó)產(chǎn)化。預(yù)計(jì) 2017-2020 年間大陸將建設(shè) 26 座晶圓廠，對(duì)高純工藝系統(tǒng)需求超過(guò) 390 億元。目前市場(chǎng)幾乎都被境外品牌占據(jù)，公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，已經(jīng)向包括華力、華潤(rùn)上華、臺(tái)積電、力晶、海力士等知名半導(dǎo)體企業(yè)提供產(chǎn)品或服務(wù)，并參與多項(xiàng)電子行業(yè)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)制定，將在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化推進(jìn)中顯著受益。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年 EPS 分別為 0.29/ 0.46/ 0.64 元，對(duì)應(yīng) PE 68x/ 43x /31x，看好半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，維持“增持”評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期；半導(dǎo)體行業(yè)投資低于預(yù)期。